負利率國債變搶手貨

負利率主權國債規模過去數月急升，扭轉一七年以至去年大部分時間穩步減少的趨勢，但仍低於一六年的高位。負利率主權國債的規模於一四年開始顯著增長，到一六年達到近13萬億美元的高峰，之後由於歐元區經濟增長加速，令相關債券的規模開始減少。

受累銀行實施存款徵費

不過，隨着歐元區經濟再次放慢，負利率主權國債再次變得普遍。歐央行去年十二月結束買債計劃，更可能加劇了經濟放慢疑慮。投資者爭購五年期德國國債下，孳息率由去年四月的0.03厘跌至約負0.4厘。此外，截至本月中，日本、法國、芬蘭、奧地利和德國兩年期國債孳息率均為負數，當中，德國債息為負0.567厘。

目前，歐洲央行正研究恢復向銀行提供貸款的計劃。分析員認為，此舉有助為經濟帶來少許刺激，並避免顯得該行正脫離貨幣政策正常化的目標。不過，歐洲央行行長德拉吉任期將於十月份屆滿，或令決策者在制訂政策時受到掣肘。

與此同時，德國和法國政治局勢趨於緊張，民粹主義抬頭正削弱執政聯盟的力量。民粹主義亦令區內各國分裂，意大利尋求歐盟批准其增加開支刺激經濟之際，卻遭德國和法國加以阻撓。

負利率主權國債的出現，與央行政策不無關係。歐央行於一四年六月實施負存款利率，最近一次於一六年三月降至負0.4厘。此舉原意是減少企業和消費者存放現金在銀行，鼓勵更多投資和消費。

許多投資者因為各自的理由，無可奈何地購買這些國債。例如互惠基金需要買入債券，因為它們追蹤的指標包含了債券。對許多機構投資者而言，由於將現金存於銀行會面臨0.1%徵費，故寧可持有負利率債券。

日或加碼放水 圓匯倒跌

同樣實施負利率的日本，經濟亦未見起色。日本央行行長黑田東彥周二表示，若日圓急升損害經濟和通脹進程，會考慮推出額外刺激措施，板斧包括減息和加碼購買資產。其言論令日圓轉升為跌，兌每美元低見110.81，跌0.17%。

不過，黑田續稱，該行會小心評估進一步放水的利弊，反映多年的超低利率對金融機構盈利構成打擊，任何放水行動都面臨阻力。

可以肯定的是，全球經濟短期內面臨下行風險。瑞銀編纂的模型顯示，去年底全球經濟增長年率降至2.1%，是○八至○九年以來最低，而初步數據顯示，今季增長步伐略為改善。駿利基金經理Jane Shoemake表示，全球經濟增長動力切實地放慢，但全面衰退的機會仍低，只是增長前景乏味又低迷。