日前，公募基金發布一八年第四季的重倉股數據，由於主動型基金（普通股票型、偏股混合型、股票多空、靈活配置型、平衡混合型）持倉數據更能反映市場風格變化，我們對公募基金重倉股數據中的投資類型進行篩選，以主動管理型基金作為統一口徑，計算並分析基金持倉數據變化。
銀行板塊長期處於超低配狀態，去年第四季低配比例較第三季擴大，去年第四季銀行板塊的主動型基金持倉較指標低配置10.92%，較去年第三季的10.08%增加0.83個百分點，維持去年中期以來10%以上的水平，且高於一一年以來歷史高位9.13個百分點。
去年第四季主動型基金銀行持倉總市值為296.27億元人民幣，較第三季度有所回落，主因是來自國有銀行和股份制銀行重倉配置比例下降。現有重倉股中，基金持倉偏好估值偏低的國有大型銀行，以及盈利能力和資產質量處於行業前列的零售銀行。
基本面方面，依據上市銀行第三季報以及當前披露業績快報的十三家上市銀行數據，去年A股掛牌的銀行業績有望錄得穩健增長。政策面方面，降低存款準備金率釋放了流動性，助銀行信貸投放，降低負債成本。
估值方面，當前銀行板塊的市淨率為0.84倍，估值處於歷史中等偏低位置，我們看好板塊低估值配置的機會。個股方面，關注盈利能力穩健、資產質素較佳的招商銀行（600036.SH）及寧波銀行（002142.SZ）之投資機會。
中國銀河國際研究部