財新PMI三年最弱人行醞釀減息

據財新調查，一月新出口訂單指數結束九個月下挫，並創去年四月以來新高，但受內需低迷拖累，同月廠商的新訂單總量連續兩個月下降，且降幅加大。受訪廠商直指，需求減弱更導致廠商調整生產計劃。在新訂單量總量放緩、生產需求下降影響下，廠商採購量出現二十個月以來首次下跌。

巴克萊料上半年減兩次

彭博社報道引述巴克萊經濟學家稱，內地經濟數據迅速惡化，可能促使人行最快日內減息。該行曾準確預測人行在一四年底減息，近日發表報告指出，現有措施不足以降低實體經濟的融資成本，減息已屬不可避免。

巴克萊預料，今年人行將減息兩次，分別在首季及次季出手。由於美國聯儲局本周已展現對未來加息將保持耐性的立場等，正好消除以往阻礙內地更全面削減貸款成本的疑慮。據該行研究，歷史表明當內地PMI調查跌穿盛衰分界線，出口及生產者價格通脹急劇下降時，人行傾向採取行動，而近期的內地數據均符合上述三大條件。

財新中國製造業PMI走勢

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事實上，今年一月人行積極「放水」，包括分階段全面下調存款準備金率一個百分點；首次開展的2,575億元（人民幣‧下同）定向中期借貸便利（TMLF）操作，甚至放寬普惠金融定向降準動態考核標準等。

人行昨日更公布，為滿足金融機構臨時性流動性需求，一月全月累計，對金融機構開展常備借貸便利（SLF）操作共160億元，期限均為一個月。同時，對三家銀行淨增加抵押補充貸款（PSL）共310億元。

不過，內地若果採取更多貨幣寬鬆政策包括減息，有外電分析仍質疑能否扭轉經濟劣勢。目前內地利率尚未市場化，銀行在存款及貸款之間所賺取的息差，依舊受到央行控制。在現制之下，銀行未必願意承擔更多風險，故減息難以引導或改變廣泛的金融體系，尤其是針對扶助民企及小微企的融資層面。

恐致走資人幣貶值惡果

一旦人行只是下調內地貸款利率，將削弱金融機構的盈利能力。若存款利率亦同步下調，由於回報率太低，存款總額將受影響。更多存款可能流向民間金融產品，並透過非正規融資渠道借出市場。因此，若人行全面減息，有機會影響「去槓桿」進度。更重要的是，減息可能讓人民幣匯率貶值、引發資本外流，以及樓價上升。整體而言，全面減息的作用或不大。