投資動向：金融市場黑天鵝乍現

歐洲政局不穩威脅全球

二○一九年全球市場震盪源頭並非單一，而是圍繞歐、美、中國、新興市場諸多不穩定因素。

先講歐洲，雖然歐洲央行一如預期在一八年底停止買債，惟今年是否會落實縮表加息，仍存變數，尤其最近歐洲多國出現示威，法國「黃背心」事件最矚目，引發民眾上街示威遊行和騷亂，首都巴黎幾近癱瘓。若「黃背心」效應在歐洲遍地開花，歐洲政治陷入一片苦海，將成為重擊全球金融市場的一隻「黑天鵝」！

此外，英國政府原定於一九年三月二十九日正式與歐盟分手（即所謂「脫歐」），可一直面對龐大反對壓力，更掀起英國政壇動盪。

若「黃背心」在歐洲遍地開花，將會重擊全球金融市場！

聯儲局漠視特朗普意願加息，鮑威爾主席之位是否可保成為市場焦點。

到底限期前英國能否順利表決脫歐協議，存在着不明朗因素，一旦失敗收場，英國變成「無序」脫歐，勢會增加英國經濟的風險，環球金融市場亦無寧日！

美經濟恐急轉直下

上月中旬開始，歐、美的零售股遭遇拋售潮，其中美國的零售股正處於○八年金融海嘯以來最差行情。事緣近季歐、美地區零售數據開始放緩，在美國減稅效應減退、經濟增長轉弱影響下，消費需求勢受衝擊，加上中美貿易戰下，美國企業要搬到中國以外的地方生產，令當地製造業生產成本上升，競爭力被削弱，惡性循環下，只怕最終美國會引火自焚。

刺激板斧買少見少

以全美最大的消費電子品牌—蘋果公司為例，新產品銷情未如理想已是公開事實，最近更向下修訂今季營運收入預測，變相發盈警。就連代表着美國高端製造業產品銷情的超級巨企，銷售增長亦已無以為繼，可見美國製造業前景如何。

當美國聯同其他國家針對中國製造業作出連串行動過後，中國製造業在產業鏈上的反制行動，必然對美國製造業造成衝擊。

由此可見，投資者須提防，美國經濟本身就是一個計時炸彈。尤其是經歷了一八年大規模減稅後，特朗普用以刺激經濟的板斧恐怕不多，效果亦不會如前。美國經濟快速走下坡，或成為一九年金融市場一隻重磅黑天鵝！

聯儲局權威遭削弱

美國聯儲局一八年十二月會議決定加息四分之一厘，漠視了總統特朗普多次表達不希望聯儲局加息損害經濟增長的意願。議息結果不到一周，便傳來特朗普曾考慮將鮑威爾革職消息。雖然其後白宮官員及財長均出來否認，又指特朗普將與鮑威爾舉行會晤，以釋疑慮。

特朗普頻頻施壓

事實上，如今美國在與中國進行貿易談判，美國經濟亦開始現疲弱迹象，美股走勢不對勁，特朗普需要聯儲局維持弱美元政策，以支持經濟增長方便爭取更好的談判條件，如何說服聯儲局在貨幣政策上作配合，未來須予以高度注視。

特朗普上任以來，已不止一次撤換政府高層官員，若聯儲局真的不買帳，特朗普會否使橫手逼鮑威爾自己走人，可能性不容抹殺。惟以特朗普為達目的剷除異己作風，意味二○一九年聯儲局肯定乃是非之年，鮑威爾主席之位是否可保，聯儲局決策會否被政治化，已令美國的貨幣政策和金融市場穩定蒙上一片心理陰影，一旦出現不幸的事，震盪難以想見！

中國債務危機隨時爆

二○一八下半年開始，中國經濟增長已開始放緩，連續兩季下跌後，二○一九年初，承接經濟連續兩季放緩之勢，加上中美貿易談判可能會拖到二月下旬先有定案，從最近官方及非官方公布的製造業採購經理指數，皆跌穿盛衰分界線來推斷，幾可肯定第一季經濟數據會持續轉差，加重中資股估值下調的壓力。

人民幣「保七」受考驗

令人擔心的是，率先反映經濟表現的匯率—人民幣，最終仍難逃「保七」考驗，一旦失敗，信心危機將會惡化，金融市場後續的連鎖反應實在難以預料。

雖然過去兩年，中國已經積極去槓桿，不過，企業違約問題還是愈演愈烈，這波救民企之行動，亦必然會加重銀行體系壓力，風險未及時疏導的話，爆發債災的後果不堪設想。

國際評級公司標準普爾早前便發出警告，指貿易戰背景下，中國經濟出現信貸快速擴張的風險。這些年居民儲備下降，無論是銀行抑或居民，不少資產被套牢在房地產上。

一旦債務高企的房地產業率先出事，只怕官方一直在排除可能性的金融系統性風險，終歸要爆發，並對中國及全球經濟造成重大的打擊。

散戶宜減持股票保實力

環球金融市場風雨飄搖，想避險，離不開兩大選擇。首先，增持現金。雖然歐洲和中國都加不到息，美國本輪升息周期可能亦會提早完結，顯示在全球經濟景氣下滑之下，利率上升之勢阻力甚大。

不過，信心危機下，資金風險胃納大降，減持股票，增持現金，保留實力，亦未嘗不是應對極端市況來臨的自保方法。

另一選擇是將部分資金押注黃金，此舉其中一個出發點，是看淡美元。始終過去一年支持美元強勢的因素已告終，美國經濟若走下坡，不但聯儲局要暫停加息，更可能再鬆銀根以作支持。所以先別着眼於金價可升多少，在於防守角度，金價不失為避險對象。難怪近日美股大幅波動，金價卻能突圍而上，近日曾逼近每安士1,300美元關。

黃金勝在防守力強

金價若突破1,300美元，下一較大阻力在1,350美元，支持位1,270美元。過去，美國國債、日圓、瑞朗及債券ETF也能充當避險角色，可這次非常金融危機，個別傳統避險資產亦失效，也許是長期量寬扭曲下的結果，真正的修正大浪還在後頭。總之二○一九年是只求平安，不求富貴之年！

錢修