美國聯儲局上周宣布加息0.25厘，符市場預期。但較令市場意外的是，會後聲明的口風愈來愈「鴿」，暗示明年只加息兩次，九月時的預測為3次。
同時，聯儲局將明年的GDP增長預測下調0.2個百分點至2.3%。聲明指，美國經濟風險大致平衡，但當局會繼續監測環球經濟及金融發展，評估對經濟前景的影響 ，口氣明顯較年中時轉趨審慎。
首先，縮表是導致美國經濟轉向的一大主因。現時進行的縮表將令資產價格逆轉，加上加息引致的去槓桿行為，將令資產價格加速跌勢，打擊經濟前景。
其次，美國總統特朗普發動貿易戰，增加別國進口關稅的同時，亦削減本地企業的利得稅，希望藉此吸引資金回流，推動製造業來支持實體經濟。可是，現時美國經濟結構已非由工業支撐，特朗普的政策一旦未有對症下藥，如意算盤未能打響，美國經濟的表現將遠遜預期。
從經濟指標來看，美國國債孳息率曲線於本月初開始出現倒掛，是○七年以來首次出現。至於市場最關心的兩年期和十年期債息息差，更於較早前收窄至只有11點子，跌至負數可謂指日可待。
筆者相信，這個能夠準確預示經濟衰退的指標，相信今次又能成功命中。皆因孳息倒掛正是反映投資者考慮到數年後的經濟情況，認為利息不能再加之餘，只有減的空間，因此樂意於長息比短息低的怪現象下，繼續將資金泊入長債避險。
俊賢資產管理行政總裁 趙文傑
（作者是註冊持牌人士）