華經濟「保6」 財策勢激變

有分析指出，內地經濟在一七年增長6.9%，今年維持6.8%左右，但如果明年急跌至6%以下，增長「缺口」近一個百分點。屆時基於6%以上增長所制訂的經濟及發展政策，均要作出大幅度調整，甚至腰斬。

市場預期，內地勢透過減稅及再度放寬貨幣政策，雙管齊下「保六」。內地有官方機構研究指，中國在一七年稅務負擔比率（即繳稅佔國民或企業收入比例）高達36.2%，遠高於發達國家平均低於三成的水平，而且稅收有85%來自企業。

若中國在一九年起減稅，用未來三年時間將稅務負擔比率降至30%，三年共要減稅5.6萬億元人民幣。

人行短期減息機會微

西班牙對外銀行（BBVA）報告指出，內地一六年實施去槓桿政策，未來政策將會轉向保增長為先，尤其以財政政策為主，以盡量在刺激經濟增長及控制債務上取得平衡。而且要盡快解決中美貿易糾紛，因為在各種經濟活動中，透過出口刺激增長，其信貸增長需求規模最小。

大新銀行（02356）經濟師溫嘉煒表示，中國未來幾個月經濟增長或會繼續溫和放緩，對於明年中國經濟全年增長會否跌穿6%，仍要視乎經濟增長放緩程度及貿易談判發展。

他指出，若經濟表現未如理想，內地仍有政策空間支持經濟，例如增加政府開支、減稅、定向降準等多項政策，亦會加大推動支持民企及小微企業的貸款。惟若人民銀行提出減息，將會加劇人民幣貶值壓力，人行為維持人民幣不跌穿7算，引發資本外流，故短期內減息機會較低。

三菱UFJ銀行環球市場研究東亞區副總裁黃詠詩預料，人行明年將降準四次，每次下調存款準備金率一個百分點，意味明年或向市場淨投放3.2萬億元中長期資金，以推動經濟增長。

地方政府或發專項債

荷蘭國際集團（ING）銀行大中華經濟師彭藹嬈相信，人行即使再度放寬貨幣政策，增加市場資金流動性，亦難以確保資金將會流入實體經濟。相反，內地將會更積極推動財政政策，例如要求地方政府發行專項債券，而每項債均會指明支持某種實體經濟活動，亦可以就個人、企業及出口進一步加大減稅規模，加速內地整體經濟增長。