滙證：內房違約風險被誇大

滙豐證券研究報告指，36間內房企業在今年十一月十八日至明年年底期間，將有190億美元離岸債券到期，而中國恒大（03333）率先在十月底發行三筆債券規模達18億美元，年利率介乎11至13.75厘，以為償還於明年六月前到期的14億美元境外債務，不排除會促使二級市場對其同類債券重新定價，或會令同行所發行的美元債定價較低。

10房企發高息美元債

該行續稱，內房所發行息率達15%或以上的離岸債券在明年或面臨再融資挑戰，但考慮到開發商有強烈意願去償還境外債務，加上190億美元到期債券僅佔其36間公司股份總市值約17%，因此認為內房發生廣泛違約的可能性不大。

事實上，除恒大外，據本報統計，近期已至少有十間內房股發息率達8厘以上的高息美元債「撲水」，包括雅居樂（03383）及合景泰富（01813）等，早前外媒引述消息人士報道，內房龍頭碧桂園（02007）亦有計劃發行可換股債券，至少募集10億美元（約78億港元），以籌集資金為明年一月到期的債務再融資，惟據指計劃尚未落實。

滙豐證券預料，將會有愈來愈多內房企業發行息率介乎12至15%、「B」投資評級的短期美元債券，明年內房高息債券發行規模料達80億至100億美元，除非中國政府對內地樓市調控政策有所鬆綁，否則對行業看法轉向負面，故將整體行業評級由「中性」下調至「減持」。