新秀麗恐最受累貿戰

報告指出， 美國於九月實施第二輪對中國商品加徵10%關稅，當中包括化妝品、行李箱及紡織品等，對銷售行李箱的新秀麗打擊很大，以該公司約八成在美國銷售的產品乃來自中國，估計此會拖累該公司一八年全年淨利6%，若美國明年進一步將關稅增至25%，料對該公司影響會更大。

對於新秀麗稱會透過加價或加快轉移生產地來減低影響，野村指轉移生產地需時漫長，若將中國生產比例由目前75%降至60%估需時三年。該行予新秀麗「中性」評級。

另邊廂，由於服裝及鞋類並未在美國加徵關稅列表內，故這類代工生產商公司不太受影響，即使日後該類貨品被列入，影響亦有限，皆因這些代工生產商由中國輸美產品佔總銷售的比例，僅屬高單位數至低雙位數。

代工商受惠人幣貶值

反而，這些代工公司更受惠於現時人民幣貶值，其中內衣生產商超盈國際（02111）及維珍妮（02199）大部分產品以美元銷售，但成本卻以人民幣計算。同時，內地計劃推出個人稅收減免計劃，亦有助刺激內地消費，尤其有利服裝及鞋類行業。

野村又指，申洲國際（02313）在代工業務中有強勁客戶基礎，加上來自越南生產的貢獻上升，相信其受加息周期影響最小，因此看好其前景，重申「買入」評級。

至於整體而言，在消費板塊中，該行首選周大福（01929）及恒安國際（01044），均予「買入」評級。