恒指十月由27,716點起步，期指結算日收報24,585點，大跌3,000點以上。昨日反彈，但25,000點似乎阻力巨大。自一九九七年的21年指數，十月有15次上升，下跌的6次平均跌幅只是1,783點，今年十月可說是超額完成。
過往21年的十一月有9次下跌，平均跌幅是729點，如以百分率計算，每月升跌的標準差是6%。由於十月期指結算後，指數期權的引伸波幅立刻回落，表示期權莊家預期十一月恒指的波幅會比十月低，估計十一月就算再跌，幅度不應多於6%，以25,000點阻力位計算，十一月結算應可高於23,500點。
美國十一月六日中期選舉，以往數據顯示無論是共和黨或民主黨勝出，之後美股一兩個月的走勢是比較穩定的。故此，十一月初或會在低位調整，到結算上升的概率比較大。
今年十月是自一九八二年十一月以來，恒指每月收市再次出現的「六連跌」。之前四次「五連跌」在一五年九月、○二年九月、○一年九月及九八年八月出現。之後一個月分別上升8.4%、1.2%、4.1%及8.6%，平均5.6%。
在連續大跌後出現反彈概率甚高，推算十一月升市機會較大，但升幅可能4至8%之內，即十一月期指結算價由24,723反彈到25,800點概率頗高，但到26,800點會有很強的阻力。
總的來說，十一月看好趁調整Long Call 25,800點有勝算，而看升勢有限，Short Call 26,800點勝算可達85%。昨日是十月期指結算後的第一個交易日，見到最活躍Call是26,000點、期權金約250點，表示期權投資者認同十一月好大機會見到26,000點、但結算未必高於26,250點，阻力頗大。最活躍Put是23,800點、期權金300點，表示投資者在23,500點博反彈勝算也高。
期權及程式交易專家 金曹（本欄逢周四刊出）