理財Campus：Fund享食尾胡秘技

環球股市年內愈跌愈深，錄雙位數跌幅並不出奇。按晨星（亞洲）網站截至周一資料，個別基金組別如中國A股和印度股票期內跌幅更超過兩成。不少資金由新興股市流返美國資產，帶動美國大型增長型股票基金組別跑贏同儕，年內升幅5.88%，成為跌市下的另類避風港。

至於排第二的健康護理行業股票基金組別，同期升幅5.17%，這類基金較多投資美國上市企業，同樣受惠於今年美股強勢。

FSM沈家麟預期，美國股市在今年底前，會有較大機會維持跑贏。

悠誠陳炳強指，美股年內跑贏除因股份價格硬淨，匯價亦是功臣。

稅改帶動美元資產升值

值得注意的是，短期美元貨幣市場基金組別年內也錄得1.25%升幅，在182個基金組別中排行第五位，反映投資者即使年內信奉現金為王也無壞，因暫時仍能跑贏大部分「手多」買入美國以外股票和債券基金的投資者。

FSM投資組合管理及研究部總監沈家麟表示，美國稅改後資金回流美國，帶動美元資產升值，預期美股跑贏的趨勢今年底前較大機會維持，因國際投資者依然相信美股的基本面最穩健，相對其他市場有較大值博率和信心買入。

儘管如此，大家也不應忽略亞洲股市前景。他指，今年亞洲股票表現差乃人所共知，但跌至現水平或差不多喘定，加上在估值上，恒指市盈率跌穿11倍、上證綜合指數跌至13倍，皆處歷史平均之下，已反映大部分風險，再下跌空間不大。反而市場今年已長時間迴避風險，隨時年底前出現技術性反彈，屆時亞洲特別是中港股市是不俗的選擇。

悠誠資產管理首席投資總監陳炳強表示，美股年內跑贏除因股份價格硬淨，匯價亦是一大功臣，不像投資非美元計價市場可能賺價蝕匯。美股升勢能否延續至年底，還看現時企業公布的季績表現，更重要是管理層如何看經營前景。原因是過去一季企業受貿易紛爭的影響不算大，但影響料會在日後逐步浮現，要觀察公司管理層對業務前景的看法。

他認為，現時美股未在價格上充分反映貿易戰對企業的潛在不利影響，反而只反映了減稅的利好方面。在只反映好、未反映壞的情況下，股市會脆弱一點。當然，現時還有很多環球股票基金、主題基金要持有美股，這一刻未必要立即放棄美股市場，但相信未來回報會減弱。

高潛在回報吼中港股市

對於想要較高潛在回報的進取投資者，則可考慮逐漸買入之前捱打的市場，例如中港和東南亞股市。現時中央開始緊張A股，而吸取了一五年的經驗，救市較上次溫和鎮定，預期上證綜合指數已見短期底位。隨着減稅的效用逐步發揮，中下階層多了錢使，將可帶動內需，繼而支持經濟增長和股市表現。

至於東南亞股市，勢成為中美互相鬥爭下的得益者，因大部分生產線遷到東南亞國家後，很少會搬回中國。除非新興貨幣危機加劇，否則現時逐漸把部分美元資產轉往東南亞市場是合適時機。