作為美國股市的基準，標普500指數已跌穿200天線2,768點，這是國外投資者慣用的長線牛熊分界指標，如美股調整，下行幅度有多少？美國投資者有一個「巴菲特指標」去判決股價的高低，計算方法是：巴菲特指標 = 股市總市值除以GDP。
十月二十四日美股總市值約為28.5萬億美元，以美國最近的GDP數據計算，得出明顯偏高的139.9%比率。根據歷史數據，巴菲特股價指標可劃分為五個區域：
比率 < 50%（顯著低估）；50% < 比率 < 75%（適度低估）；75% < 比率 < 90%（公平價值）；90% < 比率 < 115%（適度高估）以及比率 > 115%（顯著高估）。
現時比率為139.9%，距最高標準115%再高25%。當企業盈利上升時，股票可以長升長有，但現時出現利率上升、盈利倒退的情況，美股由現水平大概200天線調整25%，其實也是合理。由於上周美股下跌時，港股回調幅度相對較少，可能由於恒指已跌近10倍市盈率大約24,000點，風險已被釋放，再跌10%到22,500點水平，可能也有不錯支持。
恒指現時200天線處於29,519點，假如根據美股預期的幅度，調整25%目標價大約是22,100點水平，這可能是明年第一季的下跌目標。上周當恒指跌至25,200點，一九年三月遠期Put做25,000點及23,000點，表示對沖盤評估計明年第一季有機會見23,000點。
由於中美貿易戰短期難解決，中國如想維持GDP增長，靠增加出口相對困難，今年中國前三季度國內生產總值為65.08萬億元人民幣，分季度看，第一季度按年增長6.8%，二季度增長6.7%，三季度增長6.5%。78%的增長由消費帶動，而投資佔31.8%，淨出入口是負增長。
股市進入調整期，故此需要避開高PE股，如騰訊控股（00700）要等25倍預期PE，大概250元以下才值得考慮分注買入。收息股及避險股可留意中國聯通（00762）、華潤電力（00836）、中國旺旺（00151）及蒙牛乳業（02319），另黃金作為傳統避險資產也可留意。
期權及程式交易專家 金曹（本欄逢周四刊出）