倘美下周標籤中國操縱貨幣 投資市場再大震盪

美國連番對中國貨品加徵關稅，分析指倘美國對華貿易赤字勁縮，即意味流入中國的美元銳減，嚴重削弱中國「造錢」能力，縮減國內流動性，對於經濟前景因貿易戰面臨下行風險、股市極為低迷的中國而言，無疑是雪上加霜。

華府頻出金融招

另一方面，美國總統特朗普透過減稅等財政政策谷起美國經濟，不但有助鞏固其民意支持，期間華府財赤飆升需要發行更多國債「填氹」，經濟體系借貸需求增加自然會推高融資成本。聯儲局持續加息無疑是推波助瀾，吸引環球資金流向美國，對包括中國在內以往藉美國「放水」取得大量廉價貸款的國家構成壓力。

早前更有外媒指出，中國惡意在美國企業的伺服器上植入間諜晶片，包括蘋果公司（Apple Inc.）及亞馬遜等企業的電腦系統受到入侵，有關公司已澄清及否認。揚言細查的美國政府，早已被指發動貿易戰打擊「中國製造2025」，今次「出招」明顯有意「靠害」內地代工生產業以至本身科企發展。

「搬龍門」破壞談判

惟市場最擔憂的是中美糾紛演化成全面的金融戰。日前美國財政部官員透露，財長姆紐欽正面對來自白宮的壓力，要求他自九四年以來首次將中國列為貨幣操縱國。

近年美國要判定別國是否貨幣操縱國，是按一五年起實施的《貿易便利及貿易執法法案》下三項標準，並需全部符合。三項標準為該經濟體對美國的貿易順差超過200億美元、經常帳盈餘佔國內生產總值（GDP）比重超過3%、並持續性單向干預外匯市場，而規模達GDP的2%或以上。現時中國僅符合一項標準，就是對美國貿易順差，去年金額達到3,750億美元，因此中國目前僅被列入觀察名單。

據花旗外匯策略師埃爾默稱，華府有五成機會這樣做，就算中國不完全符合三個判定標準，但沒有甚麼能阻止美國官員「搬龍門」，引入新的表述，或採用彈性較大的舊準則。中國被列為貨幣操縱國後，美方可能以此作為實施新一輪關稅的理據。

所謂舊準則，即《1988年貿易及競爭力綜合法案》（又稱《美國特別301法案》），賦予財長廣泛權力使用各種數據作出裁定，包括外匯儲備、資本管制、貨幣政策和通脹，標準較寬鬆，定義較有彈性，只要財長姆紐欽簽署，特朗普便可順利將中國「入罪」。

不過，美國財政部前官員索貝爾則指，考慮到中國經常帳盈餘相對溫和，而且沒有干預外匯市場，若在沒有依據下強行將中國列為貨幣操縱國，恐損害《國際經濟和匯率政策》報告長久以來的嚴謹性，破壞當前中美貿易談判。

麥格理大中華區首席經濟學家胡偉俊稱，華府本身沒有足夠的經濟理據把中國列為貨幣操縱國，但不能排除基於政治因素為之。星展亦指，中國早前下調存款準備金率，已被視為以之抵禦美國關稅戰對經濟的打擊。儘管中方堅稱不會壓低人民幣谷出口，但亦難以視為其會捍衞匯率不下跌的承諾。若美國下周將中國列為貨幣操縱國，實在不足為奇。