港股嘯後累彈倍半 專家警告提防冧市

國企指數亦由○七年十一月一日盤中高位20,609點，慘跌至○八年十月底的盤中低位4,792點，累挫76.75%。

十年過去，恒指周五收市較金融海嘯後的盤中低位累彈1.56倍，期內國指累彈1.2倍，港股市值由○八年十月廿七日約7.65萬億元，增3.09倍至周五的31.29萬億元。

不過，專家意見認為，金融海嘯後的救市措施，為下一輪金融危機埋下伏線，而中美貿易戰的「殺傷力」料不及金融海嘯。

雷賢達：資產倘爆泡 藍籌股挫一半

「基金教父」雷賢達表示，十年前經歷金融海嘯洗禮的環球經濟，在低息及美國量化寬鬆政策下，現已回復穩定，但為債券、股票市場及中港樓市帶來資產泡沫，為下輪金融危機埋下伏線，尤其歐美央行已陸續「收水」，於銀根收緊及息口上升下，將觸發資產價格急瀉，而新興市場貨幣貶值危機也許只是開端，即使港股急瀉後短線或反彈，但長期料未見底。

他指出，美國十年期國債孳息率未來或進一步升到逾3.5至4厘水平，屆時高估值的債券及過度倚賴美元借貸的新興市場勢首當其衝，而中美貿易摩擦錯綜複雜，料雙方要達成協議有難度，加上中國自去年起致力去槓桿，令內地經濟增長放緩，不利內地股市。

儘管不少本港藍籌股已從高位回調30%，但他指，若出現資產泡沫爆破，這些股票急挫超過一半也不出奇，其中科技股及醫藥股估值偏高，都不宜沾手。

「基金教父」雷賢達指，港股急瀉後短線或反彈，但長期料仍未見底。	財經專家林一鳴預料，中美貿易戰「殺傷力」遠不及○八年金融海嘯。	訊匯證券行政總裁沈振盈稱，投資者對眼前的潛在危機掉以輕心。

他續說，樓市走勢一般滯後股市半年，於息口上升下，本港高企的樓價或是下一個嚴重的考驗或危機，籲投資者要小心。

林一鳴：吼位減磅 降長線投資

財經專家林一鳴指出，○八年九月十五日「雷曼」事件引發的金融海嘯，是百年難得一遇的「黑天鵝」事件，且當年美國的次按危機可說是「吹漲了個波、再篤爆」，而現時中美貿易戰，影響的行業雖然多，經濟轉差料對企業盈利有影響，但這些都是預期之內，故其「殺傷力」遠不及○八年金融海嘯。

他又說，與過去股災不同，○八年金融海嘯不單止炒股票的投資者輸錢，就連過去主力做開定存的低風險客戶也「中招」，因當年不少銀行為了跑數，都推出股票掛勾票據（ELN）或雷曼債券等結構性的產品，以5至6厘的回報吸引原本的定存客戶參與。此外，當時投資者亦沒想過大藍籌如滙豐控股（00005）竟會由100元「冧落」33元。

因此，於金融海嘯後幾年，許多市民都對投資產品產生戒心，反而一窩蜂將資金轉投入樓市，推升本港樓價，故即使○七至○八年恒指跌了近七成，本港樓市於「雷曼」爆煲後跌了幾個月便倒升，造成「股市跌、樓價升」的怪現象。

儘管未來數月香港或跟隨美國加息，但他相信未來一年只加息四分之一至半厘，樓市只會溫和調整3至5%，因自推出15%雙倍印花稅後，本港樓市炒家已絕迹，且現時按揭借貸的槓桿比率亦遠較九七年低，故暫難見樓價會大冧五、六成的情況。

現時港股「熊市」A浪的調整料已近尾市，但「熊市」仍未見底，他建議投資者宜趁反彈減磅，將長線投資減至最低。

沈振盈：投資者心態似足當年

訊匯證券行政總裁沈振盈坦言，許多投資者的心態都與雷曼爆煲前相似，對眼前的潛在危機，如美國「收水」、新興市場走資、貿易戰的連鎖反應及內地去槓桿失控等，都掉以輕心。

他忠告投資者要汲取歷史教訓，即使短線港股或有反彈，但料只由低位反彈1,500點，今年尾有機會下試20,000至22,000點，建議投資者一切以保本為上，持有現金為主。

他表示，於雷曼爆煲前，恒指已由「港股直通車」時高位31,958點回落至20,000點，已踏入熊市一期，且已行完反彈浪。

雖然當年美國於次按問題下已千瘡百孔，但投資者當時仍抱樂觀態度，總以為美國財政部會挽救當地銀行，從沒想過雷曼會倒閉引發「黑天鵝」事件。相對而言，現時美國加息「收水」，投資者依然認為經濟好才加息；面對內地去槓桿及人民幣匯價急挫，卻認為即使有事，「阿爺」都會出手力撐，完全忽視可能出現的風險。

他直言，「大熊市」下港股只會有反彈，但未來仍然會「一頂低於一頂」及「一底低於一底」，投資者不宜持有任何資產或做倉。