新華保險（601336.SH）上周二發表了中期報告，上半年集團合共實現營收836.69億元（人民幣‧下同），按年增長8.5%，股東應佔淨利57.99億元，增長79.1%。
受「134號文」（《關於規範人身保險公司產品開發設計行為的通知》）和年初理財產品收益率上升影響，集團首年保費下滑，新業務價值受影響。今年上半年華保實現首年保費收入達141.22億元，按年跌26.07%，第二季首年保費收入降幅較第一季收窄22.99個百分點。
上半年，集團實現新業務價值64.51億元，下跌8.9%，跌幅較第一季度收窄。新業務價值表現超預期，主因受惠於公司業務結構改善，集中長期期交為主的保障型產品業務，十年期以上期交保費在首年期交保費中佔比達63.1%。
從產品結構看來，健康險新單快速增長，貢獻度提升，集團健康險首年保費達到78.44億元，增長12.8%，在首年保費中的佔比達到55.5%，按年提升19.1個百分點，傳統險和分紅險首年保費分別為26.34億元及27.41億元，按年分別下跌48%及57%，貢獻度下跌。
集團集中以健康險為核心保障類型，於健康險業務提早大力布局，優勢顯著。集團結構和品質不斷優化，轉型成效顯著。我們持續看好公司未來發展前景，給予「推薦」評級，預測一八至二○年每股淨利潤分別為2.59元、3.1元及3.57元，對應預測市盈率為18.11倍、15.13倍及13.14倍。
中國銀河國際研究部