國藥控股（01099）上周公布業績後股價做好，究竟升勢會否持續抑或曇花一現？
截至今年六月底止，國藥收入為1,474.86億元（人民幣‧下同），按年升7.05%，純利26.79億元，微跌3.11%，符合市場預期。第一季度淨利按年下降33%，而第二季度則增長21%，顯示集團業績見底回升。
自國家實施兩票制，國藥需面對營銷策略改變所帶來的陣痛。早前的銷售及管理費用快速增加，令其於四月時發盈警，但兩票制對醫藥分銷龍頭長遠始終有利。
隨着兩票制會於年底前完全落實，國藥作為市場領導者可受惠於行業整合。另外，內地資金面現較早前寬鬆，國藥之融資成本可望減輕，加上明年開始，部分醫保補助將由中央分擔，可紓緩醫院資金緊張的問題，降低集團營運資金受壓之風險。
兩票制對國藥之負面影響料於今年內消失，可於37港元買入，上望45港元，止蝕33港元。
時富財富管理部