證監撐孖展須封頂

證監會上月中發表諮詢文件，提出七招收緊券商孖展借貸，包括借出的孖展總額上限定在證券行資本的二至五倍，當中不計入為新股而借出的孖展貸款，同時以較彈性方法定出上限亦在考慮之列。不過，業界擔憂為孖展額「封頂」會影響資本金較低的中小型券商，以及孖展生意較多的中資行的經營環境。

強調非阻券商做生意

唐家成接受查詢時表示，明白孖展借貸是券商的主要收入，強調有關上限建議不是想影響券商做生意，建議是有其根據，證監會必須要保障投資者利益及維持市場質素。

他解釋，部分券商的孖展借貸過分集中在少數客戶及以單一股票作為抵押品，這是風險管理的問題。與此同時，近期市況受地緣政治、中美貿易糾紛、加息等多個因素影響，「股票上升就話無問題，但萬一下跌呢，如何應對？」證監會有需要在確保券商有充足的資本去應付業務風險及維持券商的競爭力之間取得平衡。

張華峰：上限宜為資本五倍

他續表示，券商如有良好的風險管理，自己內部應就孖展總額設上限，強調證監會建議將孖展總額上限定在資本的二至五倍時，已參考其他如中國內地及新加坡市場，並對倍數的意見持開放態度。再者，即使落實建議，亦會給予業界六個月的過渡期做準備。

立法會議員張華峰表示，最好是不需要就孖展總額設定倍數上限，因為券商每月已向證監會呈交有關財政資源（FRR），但若證監會堅持要引入，當然最好是五倍，因為現時券商的佣金收入已經很少。有證券行負責人表示，現時很多本地證券行已加大資本額，認為孖展總額最少要是資本的五倍。

專家指措施有助防爆煲

不過，投資者學會主席譚紹興則贊成要設立有關上限，因為可以預防一旦爆發股災引致券商「爆煲」，認為二至三倍已是合適水平，如超逾五倍已是太高風險。

他又指出，近期股市已現「熊蹤」，市場已有共識風暴漸近，加上部分新興市場貨幣「出事」，若資金由新興市場流走，屆時香港一定會是「提款機」，因此有需要及早提防。