閱文集團（00772）周一公布中期業績及以總代價最多155億元人民幣全面收購新麗傳媒之後，周二淪為大戶重點沽售對象之一。股價最多曾挫17.53%，低見55.25元，直逼去年十一月上市的招股價55元，收市依然下跌17.02%，報55.6元。
閱文周一晚舉行電話會議，分析員特別關注上半年該公司付費用戶比率按年下滑1個百分點至僅5%。管理層表示，上半年月均活躍用戶（MAU）增長逾一成，主要是因為改進QQ閱讀等重點產品的用戶體驗，以及強化與華為、OPPO及Vivo等內地手機品牌合作，讓其預設閱文產品，有信心只要一至兩季便能將新增用戶轉化為付費用戶。
管理層又承認，抖音等短片應用程式對吸引新用戶構成挑戰，吸納用戶依然是首要任務，但強調閱文上半年付費用戶月均收入（ARPU）按年錄得增長，日均閱讀時間增至70分鐘，可見業務仍具潛力。至於收購新麗傳媒，主要是基於其過往發行的影視產品成績優良，入主後可以增強製作質素。
宏滙資產管理董事及投資策略總監林嘉麒表示，閱文全購新麗的協同效應尚要觀察，但影視產品的製作成本入帳卻即時拖低估值。此外，上半年閱文月均活躍用戶人數按年增速，其實較去年同期顯著放緩，同樣令估值降低。
交銀國際更調低閱文目標價6.66%至75元，投資評級「中性」，理由是付費用戶比率差過預期。該行下調閱文今年及明年收入預測分別9%及11%，並以內容成本增加為由，下調閱文今年及明年盈利預測19%。摩根士丹利則表示，收購新麗有助閱文加速滲速娛樂市場，並與版權業務相輔相成，惟付費用戶比率下降導致上半年收入差過該行預期，維持「中性」投資評級，目標價85元。
不過，中金調高閱文目標價18.57%至83元，主要是經營效率提升，收購新麗可以釋放版權資產的潛力，投資評級為「持有」。