華通脹2.1%高過預期

油價刺激PPI升4.6%

中國統計局城市司高級統計師繩國慶表示，七月CPI按年升勢進一步擴大，其中汽油及柴油價格分別增22.7%及25.1%。

七月內地工業生產者出廠價格指數（PPI）亦按年升4.6%，在主要行業中，石油及天然氣開採業按年升42.1% ，石油、煤炭及其他燃料加工業亦升24.6%，升幅均見擴大，反映油價成為CPI及PPI上漲的重要動力。

不過，與六月相比，七月PPI按月只微升0.1%，因石油和天然氣開採業升幅僅升1.3% ，比上月回落3.2個百分點。CPI卻由跌轉升，按月上升0.3%，仍然受非食品價格上漲帶動，其中暑假檔期的飛機票及旅遊等需求增加，分別按月升14.5%及7.9%。

市場關注通脹上升會否限制內地寬鬆或刺激經濟的計劃，尤其是下半年諸多因素正為通脹加壓。包括中美貿易摩擦、原油價格上升、人民幣貶值引發的輸入性通脹。若內地信用政策擴張，或增加社會投放資金，勢將進一步推高商品價格上升風險。

海通證券宏觀分析師姜超指出，目前整體內地經濟仍然受壓，「去槓桿」政策基調並未轉變，意味總需求仍將趨向回落。雖然近期貿易摩擦和匯率貶值帶來提價擔憂，惟實際影響尚待觀察，全年通脹壓力不大。

野村相信，內地政策立場不會因為CPI溫和上升而改變。該行又預料，未來數月CPI增長將會放緩，無礙政府加大基礎設施的刺激措施，作為支持地方政府融資平台的信貸寬鬆政策。

內地經濟仍趨穩健

近日中央已明確指出貨幣政策方向，要穩健適度發展，光銀國際研究團隊料未來數月貨幣政策將呈現邊際偏鬆趨勢。不過，現時物價維持在較低水平運行，更為貨幣政策提供了寬鬆的操作空間。

該行續指，今年全年內地通脹水平將保持平穩。即使中美貿易摩擦升級，加劇市場對全球經濟前景的擔憂，但CPI及PPI的穩定趨勢表明，受內需向好及外需支撐，內地經濟增長勢頭仍然穩健向好。