名家筆陣：小米承載無數「股」計猜想

在這大前提下，香港的金融市場在固有的框架上，寄存了很多新的章節！務求做到香港金融市場，是一個我們的「黃金盛世」，人人皆大歡喜！

代表新經濟發展路向

作為擔當起同股不同權的先行者──小米集團（01810），在香港上市這樣的一個光環之下，其一舉一動也牽動了市場的情緒。例如：超高的集資額、看不透新經濟的財務報表，摸不透的商業模式！

霎時間小米正告訴大家「有深度的東西、凡人很難去了解」！也同時成就了大家在「新經濟crossover獨角獸」一個嶄新表表者的表現！

為紀念小米「同股不同權」的里程碑，港交所也體貼入微，除了特別準備特製巨型大鑼外，還允許小米上市第一天就可以賣空、股票期貨和期權也同步上市。輪商們也乘機在旁邊吶喊助威，讓小米感受到久違了的「特殊待遇」。小米上市背後代表的使命，是這類新經濟公司未來在港股市場如何發展、未來紅利是否持續，正所謂任重道遠！

小米同時間創造了兩個驚人紀錄：成為恒生綜合指數和富時中國50指數成分股。一時間勢不可擋。誰不知一個暫停中國預託證券（CDR）上市，成為了大家對小米「無以為繼」的一個詬病！再加上「軟硬兼備」的業務發展模式，飽受不同單位的質疑，確實為小米增添了更加爭議性的話題。

「股價翻倍論」存爭議

管理層上市當天的「股價翻倍論」，有業界人士指出這承諾回報率的說法涉及違規之嫌疑。實際上，根據筆者就聯交所證券上市規則13.09或及香港法例第571章證券及期貨條例第XIVA部項下之內幕消息條文一般而言，這很難構成違規。

除非管理層對公眾做出一個將來可期的指引（Guidance），比如收入或利潤的具體數字，而公眾基於這目標而買入股票，如果公司過了某段時間後發現這指引沒法兌現，而沒有盡快對公眾發出公告，這樣才會構成沒有及時公布內幕消息的危機。

就此事件來看，這消息對股價的影響有多重大（Material），存在一點灰色地帶，比如當時管理層有否根據內幕消息而做出該猜測，這些資料都沒有明確的界線。

姑且勿論，筆者還是建議新手上市公司的主席或管理層，如果要發表任何「鴻圖偉論」，最好還是強調這是公司的「目標」（Target），而不是一個「期望」（Expectation） ，那就相對合情合規。當然，好的投資者關係管理（Investor Relationship Management）如何應用在企業管治（Corporate Governance），是一個很值得探討的議題，筆者在往後日子必定再作討論。小米發展如何，也要看看雷軍的鴻圖偉略了！

徐燦傑

美富諾資本首席市務總監及亞太區主管，在企業融資、收購合併及策略性的諮詢上擁有豐富經驗。

作者：徐燦傑