滙控半年賺946億

滙豐控股（00005）上半年成績表出爐，期內撇除重大項目經調整除稅前盈利為121.39億美元（約946億港元），按年微跌1.81%。單計次季除稅前盈利則為61.06億美元（約476億港元），略勝市場預期。不過，集團多項指標未達市場預期，行政總裁范寧則大派「定心丸」，指有信心下半年收入將大增。

滙控公布業績後，投資者取態轉趨保守，昨日股價午後升幅明顯收窄，按日僅漲0.48%，收報72.65元。倫敦股價走勢相若，最高曾見714便士（折算為72.8港元）。

若計及匯率等一次過因素，期內列帳除稅前盈利達107.12億美元，按年升4.57%。母公司普通股股東應佔利潤增2.48%至71.73億美元，股本回報率（ROE）則為8.7%，較首季改善1.2個百分點，而反映銀行資本充足率的普通股權一級資本充足率（CET1）為14.2%。

上半年集團經調整收入按年增加2.14%，至275.35億美元，增長顯著低於7.73%升幅的營業支出，而滙控經調整收入增長率與支出增長率之差（Jaws）為負5.6%，較首季改善1個百分點。

市場質疑難於餘下半年Jaws達正數之集團目標，惟范寧堅持，有信心下半年收入可大幅增加，以帶動全年達收入增長率將高於支出增長率之目標，並補充集團上半年支出符合預期。

不過，德銀認為該行沒有縮減經營成本大前提下，若全年仍視Jaws達正數為目標，意味下半年收入需達277億美元，料收入支出增長極其量僅可達平衡。事實上，滙控早前於策略日預告踏入「增長模式」，指會加大力度開發值得投資的領域。

高盛在滙控放榜後，旋即下調其目標價1.17%至84元，並趁機將明年每股盈利預測下調1%至6.09元，不過看好該行股息率高企，仍給予「買入」評級。

市場一直憧憬加息周期有利銀行營運，惟滙控上半年淨息差1.66%，較首季回落1點子，該行指，在息口正常化下，利息收入及淨息差有望可循序漸進地增加。

事實上，該行受惠加息的敏感度有所下降，據其估算資料，當環球息口每升1厘，收入可增30.31億元，較首季估算時少2.86億美元。高盛解釋，主要受美元及港元匯率因素及存款組合變動拖累。

中美貿易戰為銀行經營隱憂，惟范寧強調，目前未見對該行造成任何明顯影響，並表示一旦改變對全球經濟展望時，會作出不同應對措施。

光大新鴻基財富管理策略師溫傑料股價短期將於72至79元之間波動，建議投資者可於70元左右水平考慮買入，並指78元水平為其阻力位。