剛公布的中國次季經濟增長放緩，無論是製造業抑或消費數據都現疲態，整體景氣度下降。在外部不穩定因素增多下，當局宜及時適度調節貨幣、財政和監管方面的力度，確保經濟平穩發展，避免匯率及資本市場大幅波動，進一步衝擊內部需求及企業信貸，增加誘發金融系統性風險。
其實，在中美貿易摩擦升溫背景之下，中國次季國內生產總值(GDP)按年增長6.7%，較首季的6.8%略有放緩，也在市場意料之內。可幸的是，連續十二個季度保持在6.7至6.9%區間，雖有憂慮，但總體形勢尚算穩定，即使預計第三季GDP增幅將略為跌穿這個區間，亦實不為過，皆因期間美國對五百億美元中國商品加徵關稅的措施已生效，必然會打擊出口。近月內地資本市場受壓，亦已一定程度反映相關的影響。
倘再看中國六月份工業增加值按年升幅遜預期、發電量按年增速更大跌。這兩項數據都是製造業景氣的重要指標，由此可以推斷，在出口需求下降之下，對製造業的影響已開始浮現。另一方面，一至六月份固定資產投資按年增幅較首五個月增幅有所回落，若撇除上半年房價高企的因素，整體固定投資及民間投資增長放緩或更加明顯。雖然人民幣貶值理論上可提振出口，惟其屬雙刃劍，同時會一定程度降低人民幣資產的吸引力，未來如何拿捏匯率波動區間，不無挑戰。
當前中國外部環境嚴峻，內部需求變成穩增長的重中之重。六月份社會消費品零售總額按年增長略勝預期，惟若撇除季節性因素，總體上增速見放緩，部分原因相信與汽車銷售增長放慢有關。綜合而言，次季內憂外患充斥，經濟增長面臨考驗，一旦下半年增長勢頭確認逆轉，營商環境可能急轉直下，不但企業債務問題和內房泡沫情況會轉趨嚴峻，未來經濟改革的道路亦將變得更加難行。
如今，穩增長與防風險是內地兩項頭等大事，但要在二者之間取得平衡，說時容易做時難！在美國執行縮表和推動利率正常化，以及內地經濟質量並舉的大前提下，全面放鬆貨幣政策是不可能的。只是，在非常時期，要抗衡外部挑戰，避免資本市場及匯率動盪，將風險傳導宏觀經濟，形成惡性循環，當局在堅持改革開放的取態上，還是要及時在貨幣政策作出針對性的調節，檢討推出新監管政策的步伐，配合適度的財策刺激，首要是保住內需穩局，才具備長期抗逆的條件！