中美貿易戰正式開打,全球一體化和自由貿易受衝擊,結合加息周期帶來的挑戰,將令經濟失速滑坡。表現慣常走先於經濟的股市正步入寒冬,需求疲弱和融資困難將威脅金融穩定,無論是美國股災抑或中國債災,都足以引爆全球金融危機,結果是滿盤皆輸!
表面上,中美貿易摩擦是兩國雙邊事宜,實際上卻對全球經濟起着重大衝擊,皆因中國與美國是全球最大的貿易夥伴,美國針對中國商品加徵關稅,不但中國廠商受累,不少供應零部件給中國組裝成製品的其他經濟體,如台灣、南韓等都會間接受損。
另方面,若過去大量價廉物美的中國商品供應大減,惟以美國本土的勞動力,根本難以自行替代供給,結果是美國消費者要捱貴貨,加劇通脹。從這個角度看,中美貿易戰將破壞全球產業鏈,失去自由貿易的推動力,全球經濟增長將無以為繼。
事實上,在貿易戰發生前,全球經濟形勢亦不無暗湧。綜觀美國經濟在稅務改革及增加財政支出的刺激之下雖見增長提速,但財政刺激的代價是令美國政府財赤大增,加上聯儲局正推動利率正常化及執行縮表,意味美元流動性將減少,而美國長短國債收益率趨平,正是經濟步向衰退的警號,顯見美國經濟外表強勁,實際卻是十分脆弱。
正處深化經改的中國,一直未能妥善化解內房泡沫及產業升級轉型,如今出口受打擊,製造業升級改造和人民幣國際化進程遇阻,加上債務問題惡化,都增加經濟硬着陸風險。若中國經濟挺不住,只怕整個新興市場都難有好日子過。至於歐盟,近日傳會屈服於美國的汽車關稅威脅,但多邊貿易關係生變,只怕難以獨善其身,更何況內部政經諸多問題,實難支撐大局。
失去中美兩大經濟增長引擎,結合利率向上、油價趨升和美元強勢,未來全球經濟景氣有急轉直下之虞,且須高度警惕滯脹風險。最令人擔心的是,十年量寬令全球債務規模不斷膨脹,當前債務已相等於經濟產量兩倍有多,變相限制了各地政府和企業應對經濟衰退的能力。
刻下美國股市估值高處不勝寒,中國民企債務瀕爆破邊緣,是觸發全球金融危機的兩大炸彈。不幸引爆的話,破壞力將較○八年金融海嘯更甚。在貿戰衍生的各種問題尚未完全浮現前,企業與投資者可以做的,是盡快降低債務,確保財富安全,謹記要能捱過經濟寒冬,才有條件迎接新周期的來臨!