人民銀行在上周日宣布定向降準，釋放約7,000億元（人民幣‧下同）流動性。當中，5,000億元用作支持銀行將企業債權轉成股權，即「債轉股」；餘下2,000億元則用作紓緩中小企業融資困難，是人行首次因為這原因降準。
正常而言，央行放水對資本市場本屬利好消息，惟隨後的中港股市未受刺激之餘更不升反跌，市場是否出現亂子？
筆者曾於二月撰文，以中國債務為題，指出這是一個計時炸彈，大家要有心理準備債務違約將愈來愈多。
今年五月，有國企為股東背景，曾有意收購中環中心的國儲能源便爆出債務違約事件。以國儲能源的背景及名氣，事前又怎會聯想到出現違約。據悉，中國今年首五個月的在岸債券違約已達18隻，超過去年全年的一半，反映問題正在惡化。
近期中美貿易矛盾轉趨加劇，中央為穩軍心，筆者預期下半年將繼續降準。但即使銀行同意將「債轉股」，令企業避過破產風險，雖為企業注入新動力，但銀行卻由債權人變成投資者，未能收回貸款之餘更要承受企業的商業風險，這種避重就輕的方法絕非解決問題良方。
事實上，人行過去一直鼓勵內銀與企業簽署債轉股合約，但真正達成的例子卻少之又少，目前五大國有銀行的債轉股簽約額約1.6萬億元，但成功落地的僅2,000多億元，可見措施並不受內銀歡迎。從股市角度來看，想像一下 ，一旦內銀的內部資金水平下降而手持大量企業股票，可做的就是沽貨套現，屆時A股又將面對新一輪沽售壓力。
富滙資本管理執行董事 趙文傑（作者為註冊持牌人士）