專家視野：哈利撤廠倒戈 美稅策響警

轉移生產線降成本

哈利可說是美國製造業的典範。該公司指歐盟已把由美國進口的電單車關稅從6%上升至31%，將導致美國銷往歐盟的電單車成本上升2,200美元。為規避關稅，公司考慮將銷往歐盟的電單車生產從美國轉向海外工廠。不過，公司預計需要9至18個月才能完成對海外工廠的追加投資。

過去數周，貿易爭議不只局限於中美貿易，歐盟、北美多國都捲入貿易爭議之中。這一次美國本土製造商倒戈，反映貿易風險不只存在於美國以外的企業，亦對美國企業經營造成影響。一旦美國引入關稅，企業面臨產品價格競爭力下降的威脅，需要選擇自己消化成本還是轉嫁消費者的決定。倒戈事件意味關稅對企業的衝擊可能十分顯著。

過去數個月，市場憂慮貿易風險局限於商品，而非資金流上。受惠減稅政策，美國吸引大量資本回流本土。展望未來，環球資金流動性面臨減少的環境，美國寬鬆的信貸環境亦會伴隨美聯儲局加息而逐步消失。一旦海外經濟體的投資吸引力較美國為高，歐洲和日本過剩的流動性就不會流入美國，投資者需要密切留意資金流向的變化。

避險資金隨時離場

在本欄《歐經濟回穩 後市具潛力》一文中，筆者預期下半年歐洲經濟增長回歸穩健，年初至今前瞻指標製造業PMI增速分化的趨勢將會重新收窄。因此，第二季度表現較佳的美國小型股和科技股未必可以繼續充當避風港的角色。如果貿易風險升溫，風險偏好會令投資者獲利離場。展望下半年，美國以外地區股市更具回報潛力。

御峰理財研究部