剛過去的一星期，市場風險因歐債危機重燃而升溫，資金由風險資產流向避險資產的速度加劇，導致環球股市下挫。美德等經濟強國的國債成為資金避風港，孳息率錄得顯著下滑。
是次危機導火線是由意大利引發。由於總統馬塔雷拉與大選得票最高的五星運動黨分歧嚴重，導致未能籌組政府。偏向脫歐的民粹派五星運動及其聯盟正考慮結盟出戰下次大選，令市場憂慮隨時演變成退歐的變相公投。
回顧環球股市在今年二月首次出現重要調整，是由於憂慮美國加息步伐加快。其後美元自四月中顯著轉強，資金開始班師回美，金融市場亦再度出現波動。繼屬於新興市場的阿根廷和土耳其後，便到了歐洲的意大利出事，病毒正有逐步蔓延的迹象。
筆者認為，聯儲局去年十月開始縮表，貨幣及利率政策逐步正常化，接下來的是資產價格回歸正常的痛苦期。
即使市場以今次意國危機成為沽貨理由，未必會持續得太長久。然而，今年的基本因素已不同，市場會繼續尋找其他理由為股市帶來沽壓。目前潛在的風險除債務危機外，貿易糾紛、朝鮮半島因素、伊朗核問題及美國加息預期等，均可發酵成為下次調整的藉口，筆者繼續建議投資者目前降低風險資產比例，以避免突如其來的市場波動。
富滙資本管理執行董事 趙文傑（作者為註冊持牌人士）