專家視野：意國政局無礙歐股向好

普遍支持續用歐元

不少投資者直覺認為意大利不會拋棄歐元。基於理性經濟人的假設，我們認同這一觀點，但是亦明白存在風險。正如過往英國脫歐並不符合經濟人的假設一樣，公投可能為市場帶來變數。一旦民粹或反歐洲一體化黨派成功組閣，輿論攻勢可能會改變民意。當然目前民調顯示，大部分意大利民眾支持使用歐元，目前意大利拋棄歐元不現實。

市場擔心經濟前景

無論意大利新政府由何人出任官員，都將傾向增加財政支出，導致財政赤字上升。這種政策取向與歐盟和市場所希望財政整固的方向形成分歧。意大利一六年底債務比率高達132%，一旦失去評級支持和投資者青睞，就會產生債務再融資風險。

從本周意大利債券發行情況來看，在得到歐洲央行的支持下，意大利債券發行需求理想，加上投資者傾向持有債券至到期，價格波動對短期市況影響有限。但是，意大利長期國債的發行需求仍受壓，意味市場擔心意大利長期的經濟前景。如果債息上升傳導至信貸利率，意大利經濟復甦的勢頭就面臨終止的風險。

資產價格料仍波動

意大利資產價格短期仍然走勢動盪，直至落實新任政府及其財政政策。但是，目前意大利風險並不具備傳染性，歐洲經濟增長再次加速不會受到拖累。因此，在經濟穩健背景下，歐洲股票市場能夠翻越意大利的短期擾動，維持向上的增值潛力。

御峰理財研究部