專家視野：地區分散配置 增中線回報

政局更替帶來政策變更，缺乏明朗的政策細節令資金暫停投資決策。同時，新執政聯盟領導人馬哈蒂爾對中國投資有更多細節要求，可能暫緩目前的投資計劃。

政局不穩拖累股市

另一方面，新執政聯盟有意取消目前消費稅，這舉措可能釋放出消費者的購買力，但是不利於政府收入，導致財政收支面臨壓力。最後，任何資本管制都會對外資構成不利影響，外國投資者在基本面未明時都會選擇規避風險，謹慎投資。

選舉導致股票市場下跌並非個別情況，普遍存在於一些政局不穩定的新興市場地區。以拉丁美洲為例，巴西和墨西哥自一九九五年來分別每四年和六年進行一次總統選舉，合計有15次總統選舉。

根據摩根士丹利統計，在沒有大選的年份，MSCI拉丁美洲指數可錄得21%的升幅，而大選年份指數則錄5.6%的跌幅。其中，約57%選舉年份市場會面臨下跌，而僅33%非選舉年份市場會錄得下跌。

回報數據只是選舉風險的歷史紀錄，拉丁美洲巴西和墨西哥同樣面臨兩場重要大選。巴西方面，多名候選人有意參選，其中，各候選人對財政整頓的觀點至為關鍵。如果巴西不進行退休金改革，未來財赤將會惡化，不利巴西債券表現。

過去一兩年，大量套息資金流入巴西追逐高息債券。一旦資金逆流，股債匯市都會造成影響。墨西哥則面臨貿易談判，選情也會左右談判的籌碼和進程。

選舉風險令資產價格出現波動，投資者需要注意其帶來的尾部風險。長期來講，政策迷霧會逐漸明朗。除非基本面出現逆轉，投資者毋須過慮一次選舉帶來的負面影響。透過地區分散配置，投資者可以去爭取新興市場高增長的潛力。

御峰理財研究部