美國聯儲局一如預期未有加息，但會後聲明指通脹逼向2%目標，並重申漸進式加息，市場解讀為六月出手機會甚高。事實上，在就業市場持續強勁以及國際貿易糾紛不斷下，工資以及商品價格上漲，將進一步刺激通脹，惹來經濟過熱的憂慮。不過，潛在的貿易戰是一大憂患，足以令經濟逆轉，尤其是當聯儲局提速加息時，對市場信心的打擊及對經濟的損害，都難以估量。
最近美國公布兩項重要數據，包括三月份個人消費開支價格指數按年升2%，乃去年二月以來最大升幅；另一為美國四月份新增20.4萬個私人職位，遠較市場預期的19萬個為佳，亦為連續第六個月超過20萬份，持續下去，不排除失業率有機會跌至3%水平，可視為經濟過熱的徵兆。
另一方面，次季以來，油價持續高企，一度觸及三年半高位，加上夏季將至，需求旺盛，除非有行政干預，否則油價易升難跌。而在國際貿易糾紛之下，進口商品開徵關稅，令原材料及服務成本趨升，企業為了維持利潤率，提價壓力漸增，最終將推高通脹水平。
聯儲局日前維持息率不變，會後聲明就通脹的評述，由三月份的「繼續低於2%的目標」變為「已接近2%的目標」，另對中期通脹前景的預測由「穩定在2%的目標附近」改變為「處於對稱性的2%目標附近」，算是確認了通脹升溫的趨勢。在可見未來，聯儲局須決定是否容忍通脹率高於2%，抑或調整政策目標。
另一個對經濟有重大影響的因素，就是國際貿易糾紛的發展，畢竟通脹上升最終還是要消費者埋單，對美國經濟有害無益。今次聯儲局的議息聲明中，將三月份提及「經濟前景將在最近數個月加強」的字眼刪除，顯見局方亦考慮到貿易糾紛的風險因素，對經濟前景抱樂觀看法之餘，還是有所保留。
眼前美國經濟充滿變數，聯儲局處於兩難。一方面，美債孳息率曲線趨平，一旦出現倒掛，可能預示經濟顯著放緩；另一方面，通脹升溫，結合其他刺激經濟政策逐漸發揮成效，經濟存在過熱的風險。兩者之間如何拿捏，未來一至兩季貨幣政策取向或將漸趨明朗，此期間最重要是保持政策的透明度，以及與市場保持密切溝通，好讓投資者能及時調整資產配置，盡量避免令市場大幅波動。另一方面，在聯匯制度下，年內香港銀行加息幾無懸念，投資者宜認清風險，作最壞的打算，做最佳的準備！