離岸人幣拆息有望回軟

人民銀行於今年一月中旬公布，為進一步便利人民幣跨境貿易及投資，人行對商業銀行人民幣跨境帳戶融資業務進行逆周期調節，意即人民幣跨境帳戶融資上限，由商業銀行人民幣存款餘額和逆周期系數決定，目前相關系數為3%，重返八一一小匯改前的水平。

銀行用帳戶融資機會微

光大銀行香港分行金融市場部資金業務副主管顏劍文承認，相關的帳戶融資已重啟，未來勢令離岸市場流動性更為鬆動。他指，去年起人民幣匯價趨穩，至今在岸及離岸人民幣差距不大，加上市場預計今年延續升值的機率高企，坦言中資銀行需動用帳戶融資渠道，來補充離岸流動性的機會甚低。

光大顏劍文認為，離岸市場流動性將更鬆動。

銀行跨境融資政策近年變化

一五年內地除叫停銀行間人幣跨境融資，人行亦要求代理行為參加行提供債券回購時存放100%保證金，變相跨境銀行間難以債券回購取得流動性，令另一融資渠道慘被中斷。顏劍文認為，人行下一步或放寬此政策，其他臨時性收緊措施「已放寬得七七八八」。

不過，有中資銀行司庫表示，內地借貸成本已高過離岸市場，息口高達5厘，相比離岸市場隔夜拆息約2至3厘的較低拆借水平，即使放寬從內地代理行取得融資，亦欠缺誘因「伸手拎錢」，坦言該行自放寬政策後，未有使用該措施。

香港銀行資金部主管稱，以往帳戶融資最大用處是，當離岸市場流動性趨緊時，帳戶融資可算是資金緩衝工具，惟近年香港人民幣利率市場穩定，認為此渠道或可作資金後備來源，該主管展望，人民幣拆息動輒出現數十厘，甚至逾百厘的機會極微，今年拆息最高水平亦難呈雙位數。

據財資市場公會資料，年初至今人民幣隔夜拆息定價最高僅見4厘水平，周二則報3厘。

人民幣匯價連升兩日

事實上，一五年人民幣經歷小匯改後，人民銀行積極透過收緊銀行間跨境融資，打擊人民幣套息交易及穩定人民幣匯價，其後更趁機「挾息」，將離岸人民幣隔夜拆息挾高至過百厘，打擊沽空人民幣的大鱷。人民幣周二連續兩日上升，在岸價按日升5點子至6.3401兌每美元，離岸人民幣於亞洲時段見6.3395。