名家筆陣：波動市下的投資守則

展望將來前，先回顧二月份標指各行業指數。附圖顯示標指全月跌近4%，科技股卻在各行業中脫穎而出，僅微跌0.1%。記得筆者去年九月於本欄初次執筆，回顧八月北韓局勢緊張所引發股市調整，走勢最強勁的亦包括科技股。

事實上，今次跌市前夕，各大科技股正公布季度業績，結果是各有隱憂，如Facebook（FB）面對用戶增長問題、Apple（AAPL）的手機需求轉弱、Google（GOOG）的YouTube盈利增長放緩等，加上估值高企及早前累積大量升幅，科技股理應最有條件出現大幅調整，「應跌不跌」反映投資者的需求仍強勁。

展望後市，雖今次跌市未有對基本面帶來負面影響，但無可否認投資氣氛已不能跟去年相比，加上債息上升及市場擔心聯儲局加快加息步伐所帶來的不明朗因素，股市短期內難以重現去年節節上升的格局，波動性勢必遠高於去年。

保持耐性 設低吸清單

面對這個市況，投資者應如何部署？首先，投資者要有耐性，特別是當股市連升幾天，加上各大媒體廣泛報道，易令人失去理性，怕錯過另一個升浪展開，但同時擔心短暫升市只是引君入甕。面對這個心理矛盾，投資者有兩個方法，一是寧願待股票破位而上才追買，二是分散買入，以減輕心理壓力。

第二，是制訂趁低吸納股票列表。去年十月處大牛市時，筆者建議投資者需及早定下減持機制，以防一旦市況急速逆轉時，悲觀情緒影響即市判斷。

波動市況亦會影響即市的投資決定。因此，投資者宜趁早制訂有意買入的股票清單。選股時有兩點要留意：第一，企業盈利不會因債息升而有明顯改變，這代表負債過高的企業可剔除；其次，切忌貪便宜買入只是估值吸引的股份，最重要仍是企業經營模式及盈利前景。近期例子有中國移動（00941），估值長期吸引，但股價已跌至一四年以來最低，其他龍頭科技股及賭業股的估值雖高，股價卻處多年高位。

分清股票長揸或短炒

第三，對於賭性較大的投資者，總是等待機會買股博反彈。筆者對「博反彈」未有任何褒貶，始終投資方式因個人性格而定，如對於缺乏耐性的人，要求他們持股一年以上足以令他輾轉反側，難以入睡。不過，投資者要分清楚哪些股票是屬長期持有，哪些股票屬短線博反彈。

忌頻繁交易 保留現金

部分散戶有一個壞習慣，當初是買股博短線反彈，但當股價不似預期而持續下跌時，散戶卻以不同藉口，如高息或估值低來支持自己將短線投機轉為長期持有。惟回望初衷，若這些股票的基本因素真的可靠，那為何當初買入是博反彈而非長期持有？

最後，是避免頻繁交易。始終波動市況下，究竟股市跌得有多深，彈得有多高，難以預測。過去有前輩指摘下屬，說：「你又買又賣，難道那個一小時圖是你自己畫出來？」既然市況充滿變數，倒不如保留一定現金，待機會來臨時主動出擊。（本人未有持有上述股票）

梁志麟

交通銀行香港分行策略師

作者：梁志麟