美債息走向本就令全球股市受壓，如今由特朗普主導，針對入口鋼材和鋁材的懲罰性關稅，更有可能挑起全球貿易大戰。
理論上，被視為焦點的中國還未出手，周日卻已傳出歐盟已準備好向美國進口商品反徵稅。尚幸上周五美股收市，道指只微跌70點，標指卻升13點（0.51%），而有前瞻性的納指，更升了77點（1.08%）。似乎市場對全球貿易戰的擔憂程度已有所紓緩。
另外，截至上周三為止，中港股票基金仍錄得淨流入，金額達150億港元。在港股通（滬深）南向時見大額流出的上周，似乎已有西潮替補了部分流失的北水。
但我得指出，酒友蝦哥上周四晚於夜市時間已沽空了恒指期貨，於周五仍捨不得平淡倉，還謂會伺機加淡倉。兄台於二月初32,500點以上沽空恒指，至30,800點水平下才逐步平倉的驕人成績，對我還歷歷在目，今次再度開倉做淡，我怎麼都不能不小心一點。尤其是美股作為港股在追落後的對象，從估值又或者資金流向而言，都開始有點反高潮。
事實上，美國最願派息的龍頭股，因價格暴漲關係，平均股息率已跌至2.1%之下，亦即比美國兩年期政府債息率還要低。這樣，美股風險回報的性價比毫無疑問已經徹徹底底改變了。
難怪在二月初美股的調整浪，派息往績良好的寶潔（P&G，美股代碼：PG）在二月二日及五日兩個交易日間狠狠跌了6.7%；電訊業巨頭美國電話電報（AT&T，代碼：T）、藥業龍頭強生（J&J，代碼：JNJ）和能源業巨擘埃克森美孚（Exxon，代碼：XOM），基本上發揮不了任何避險作用。
所以，年頭自己猜測並曾經短暫發生，資金由債轉股的流向，今天已顯得站不住腳了！亦因為這樣，習慣買入定息投資工具的保險公司，他們就極可能會候機沽出高息股，轉軚買入美國政府債。
興業金融證券董事 鄭家華（作者為註冊持牌人士）