投資動向：國策北水力撐醫藥股有運行

A股經歷長假後復市，北水重臨，重磅藍籌股像滙豐控股（00005）及騰訊（00700）等，估計短期會較受外圍波動影響。反觀北水至愛、持倉較外資還更積極的醫藥板塊，短期有機會跑贏大市。至於去年九月獲納入港股通名單的醫藥股金斯瑞生物科技（01548），由7.2元起步，短短數月升上34元歷史新高，炒高3.7倍之多。

大環境上，內地供給側改革，防止信貸泡沫失控，社會去槓桿持續，房地產調控幅員廣大，今年預料進一步擴大至低線城市，要搵國策落鑊，不妨由消費層面出發。

內地家庭收入改善，對醫藥相關需求增。

部分醫藥股一覽

中國人口老化，家庭收入改善，對醫療、藥物及保健品的需求持續增長，醫藥板塊結構性受惠於消費升級。去年中國已超越日本，成為全球第二大醫藥消費市場，相對發達國，現時每年人均醫療開支還大幅落後，即使經濟進入L形的低增長常態，醫藥行業增長潛力應可領先於全國不同領域產業。

創新藥發展步伐加快

而且國家支持創新藥發展，打破創新藥物被歐美醫企壟斷的市場格局，國家藥監局發布《關於調整進口藥品註冊管理有關事項的決定》，對境外未上市新藥的審批加快，讓全球首發新藥有機會在中國誕生。另藥監局開始接受海外藥物臨床數據，市場憧憬各大藥企創新藥物可以加快推出市場，配合一系列的醫藥改革措施，支持全國性醫藥消費升級的大方向。

醫藥板塊領頭羊為兩隻市值過千億元的北水愛股，包括即將獲納入國企指數的石藥集團（01093），以及已納入恒生港股通新經濟指數的中國生物製藥（01177）。本月中，石藥的「注射用紫杉醇（白蛋白結合型）」獲國家藥監局頒發藥品註冊批件。

該藥已獲批上市，有助降低市場價格，也打破治療相關疾病現時由進口產品壟斷的局面。去年十一月，石藥開發的「注射用前列地爾脂質體」也通過當局審批，獲頒發臨床研究批件。

石藥盈利增長獲看好

截至去年九月的三個季度，石藥盈利增30.3%至20.43億元。交銀預期創新藥貢獻比重增加，料石藥一七及一八年盈利達27.4億及34.1億元，強勁增長預期下，近日石藥股價反彈力較大市強，股價較高位僅跌6.3%，優於國指8.8%的跌幅，只要守穩50日線16.9元樓上，後市可看高一線。

中生製藥是少數擁有生物製藥技術的企業，主攻心腦血管、肝病、抗腫瘤及鎮痛藥物，大行對該公司的盈利增長睇高一線，花旗更將中生製藥放進一八年十隻首選投資股份。

中生製藥旗下乙型肝炎藥物諾福韋去年九月獲批上市，另預計抗癌新藥Anlotinib明年之前上市，本月初滙豐也因應Anlotinib推出，調升盈利增長預測，給予19.9元的目標價。近日中生製藥股價在10及50日線喘定，支持位在12.54至13.5元的短期橫行區。

復星醫藥醞釀再展升浪

復星醫藥（02196）是復星系綜合醫療旗艦，涉及多個相關領域，製藥、醫院營運及醫療設備。針對沿海城市對高端醫療服務需求，最近復藥以7.5億元人民幣，增持禪城醫院21.43%股權，交易後旗下子公司復星醫院投資在禪城醫院持股比例增至85.43%股權，進一步強化華南一帶醫療服務的布局。

有待重返50日線

復藥股價早前隨大市回吐，由高位52.5元跌至最低39元，近日在46元水平徘徊，技術上只要重返50日線47.1元樓上，便有條件重現升浪。

要數生物科技背景明星股，不得不提去年中才上市的藥明生物（02269）。雖然業績未算標青，但前年在生物製藥的合約研究及生產機構中，打入全球十大。藥明生物上市時更吸引了博裕投資、新加坡淡馬錫旗下Temasek Pavilion、雲鋒基金及聯想的君聯資本等財務投資者，以招股價20.6元進場，對比現價的51.65元可說是升幅驚人，惟預期市盈率超過150倍，要有足夠膽識才可跟進。

上藥股價低水值博

早前里昂一份關於醫藥股的報告，認為行業結構性改革長遠有助行業整合，大企業最能受惠，傾向估值相對低的藥品分銷商，給予國藥控股（01099）、華潤醫藥（03320），以及上海醫藥（02607）三股「跑贏大市」的評級，目標價分別為38、11.65及23.37元。其中上海醫藥早前以每股20.43元配股集資之後，遇上跌市股價潛水中，對醫藥板塊有興趣又想找低水選擇可考慮。

錢修