近期A股大盤普遍回落，惟煤炭板塊卻一枝獨秀。上周華東地區天氣惡劣，鐵路運輸受阻，港口到貨量未有改善，供應不暢順。同時，重點電廠的每日耗量居高不下，庫存較低，在裝船延期的情況下，剛性採購需求較強，北方港口動力煤價漲幅加快。
目前貿易商看漲情緒濃厚，預計煤炭價格仍將在高位運行。沿江港口及中轉港口庫存持續下降，貿易商抱有看漲預期。
上周終端需求較佳，南方地區迎來新一輪降溫降雪，電廠負荷處於高位，電廠庫存持續走低。最近運輸要道出現大規模降雪及港口封航的情況，導致貨物運送不暢順，補庫存需求較強。
一月二十二至二十六日，全國六大電廠（浙電、上電、粵電、國電、大唐、華能）平均煤炭庫存總量達988.69萬噸，較前周同期減少48.75萬噸，跌幅4.7%。現時平均日耗煤總量為76.06萬噸，較前周同期增2.26萬噸，六大電廠電煤庫存平均可用13天。
我們重新看好煤炭業的投資機會，建議關注成本控制良好的一線龍頭，如中國神華（601088.SH）、陝西煤業（601225.SH）、兗州煤業（600188.SH）等；亦建議關注具備估值優勢細分煤種的龍頭股，如噴吹煤龍頭潞安環能（601699.SH）、無煙煤龍頭陽泉煤業（600348.SH）；以及宜選具備央企改革及地方國企改革概念的個股，如中煤能源（601898.SH）。
中國銀河國際研究部