債市拋售潮蔓延亞太

十年期美債孳息周一一度升4點至2.88厘，再創四年新高；十年期澳債孳息周一一度急升10點子至2.937厘。事實上，由於澳洲央行加息速度料落後聯儲局，限制了澳債今年以來跌幅，兩地國債孳息差距上周五一度跌至負數，是○○年以來首見。

股債回報差距八年最低

星展銀行定息收入策略師Eugene Leow表示，債市出現一股恐慌拋售潮，情況如同一三年聯儲局醞釀收水引發的「縮減恐慌」，技術上看，市場正觀望十年期美債孳息升上3厘。

分析指出，美債債息上升引發股市波動，原因之一是自金融危機以來，股票的一大賣點是其回報優於債券，當前標指成分股的盈利率約為4.3%，較美債孳息高約1.5個百分點，讓多數投資者感覺安全，但美債債息上升已經把這個差距縮至八年來最低。

企業負擔上升衝擊純利

此外，從按揭到汽車貸款等所有資產的定價均受到息口影響，而在計算任何預料會產生未來利潤的資產淨現值時，息口更為重要。簡單而言，未來利潤的價值會因為息口上升而減少，相反，有利潤保證的債券變得更具吸引力，當債息升至某個水平，股票投資者會開始受到低風險的債券吸引，減少波動性較高的股票投資。

債息上升亦會增加償債負擔，導致企業開支上升，可能打擊純利和壓抑邊際利潤。受惠聯儲局多年來維持超低利率，標指成分企業過去十二個月償債開支佔收入只有3.5%，創新低，相比○七年的7.4%，相當於節省3,200億美元，帶挈盈利和股價急升。

當前債息上升勢頭與全球寬鬆貨幣政策步向結束不無關係，除聯儲局漸進加息外，歐央行已減少每月買債規模，尚未決定九月後會否繼續買債。債息上升可能拖慢經濟增長，因為長息上升傾向壓抑通脹和增長，繼而影響企業盈利。

美元仍弱 歐元料上1.28

儘管美債債息上升，但美元未見支持，歐元最多升0.1%至1.2475美元；澳元最多升0.29%至79.54美仙。不少市場人士亦繼續唱淡美元前景，外匯專家、Exante Data創辦人Jens Nordvig指出，美元弱很大原因是全球經濟增強，美國在減稅刺激下首季增長料達2.7%，但歐洲在沒有財政政策刺激下仍已錄得2.5%增長，預料歐元可升上1.28美元水平。

不僅如此，強勁的經濟和貿易增長、區內央行部署收緊銀，以及商品價格上升，均會促使資金流入亞洲，利好亞幣。