理財Campus：熱門股輪證四類炒法

瑞銀數據顯示，窩輪投資者去年共獲利125.4億元，騰訊控股（00700）、中國平安（02318）、吉利汽車（00175）已合共佔113.1億元，反而投資恒指輪卻輸2.8億元，反映投資者賺錢的前提是選對相關資產。在一八年開首，騰訊股價續破頂自然吸引投資者眼球，但市場亦湧現更多焦點板塊，如金融、地產、石油及醫藥等，個別大型股更可透過輪證靈活部署。

港交所 窩輪睇換股比率

甫踏入一八年，利好香港交易所（00388）的消息接踵而來，不僅多隻新經濟股份有望陸續來港上市，港股成交亦維持高企，帶動港交所股價在一月上旬升逾一成，相關窩輪也活躍。

長揸宜選遠價牛熊

瑞銀亞洲股票衍生產品銷售部董事周國威稱，市場上今月二日至十六日上市的窩輪數目達592隻，當中以港交所相關窩輪數量最多，有34隻：「現時港交所窩輪有兩款換股比率，換股比率為10兌1的窩輪，普遍輪價較大、年期較短、槓桿較高；100兌1的條款普遍有較長年期、輪價較小、槓桿約5至6倍，持貨時間較長的投資者多選這個條款。」

他補充，現時市面上有逾250隻港交所牛熊證，若投資者計劃持貨較長，可選收回價不太近的牛熊證作部署，以減低受時間值損耗的影響。

滙豐陳恩因指，多了投資者留意非藍籌股輪證。

個別股份窩輪年內表現

內銀股 留意派息及除淨日

重磅的內銀同樣是支撐恒指年內逐步向上的功臣之一。內銀股相關牛熊證集中在建設銀行（00939）、工商銀行（01398）及中國銀行（03988）三大行身上。

周國威稱，以內銀牛熊證作中線部署要留意派息多寡和除淨日：「按過往經驗，六月是內銀除淨高峰期，股價因除息而相應調整0.3元也試過，有投資者因忘記除淨因素，揀了太貼的牛證而被強制收回。」

另他指內銀輪的槓桿有機會較牛熊證高，同樣受歡迎。內銀輪亦會受除淨情況影響，如當內銀在業績時公布較預期多的股息，到期日涵蓋除淨日的相關認購證就會受影響而可能相應跌價，但若認購證在除淨日前已到期，則不受影響。

騰訊 街貨量過高揀唔過

騰訊股價在新一年繼續破頂，滙豐環球資本市場機構客戶及財富管理銷售亞洲區主任陳恩因稱，早前騰訊升得急，發行商「出唔切」騰訊牛證，最接近收回的也有約20元差距：「這其實是較合適的距離，畢竟騰訊單日變動20元不是經常發生。另投資者也可待騰訊每升20元，就換入較貼價的牛證，以維持槓桿水平，這策略在一七年相對成功，一旦強勢股回落，投資者只是輸最後一注，轉倉前的早已袋袋平安。」

事前查詢街貨水平

然而，騰訊輪證常被熱炒，周國威提醒，近期買輪證要注意「買爆」情況，亦即發行商已沽清該產品，變成100%街貨：「特別因牛熊證的發行量少過窩輪，較易被買爆，變成價格全由市場推動，有可能偏離理論價，故投資者應避開買入高街貨（如超過五成）的產品。」他指，由於街貨數據每日更新一次，投資者亦可即市向發行商查詢，了解最新街貨水平。

非藍籌股 股價Chok 博高回報

大藍籌以外，非藍籌股份的升勢隨時更凌厲，倘投資者早着先機部署相關窩輪，潛在回報可能更和味。

選擇少 睇啱條款先買

陳恩因觀察到，近期多了投資者留意非藍籌股輪證，例如美圖公司（01357）、融創中國（01918）、招商銀行（03968）等相關產品，部分原因是投資者喜歡波動性較大的股份。惟她也提醒，二線股較波動，其窩輪引伸波幅水平也會較高，令產品的實際槓桿或低至約3倍。若引伸波幅及後回落，更不利窩輪投資者。另二線股產品選擇相對少，投資者應待有合適的條款才買。

醫藥板塊年內升勢強勁，發行商陸續推石藥集團（01093）、中國生物製藥（01177）及白雲山（00874）等相關窩輪應市。周國威指，雖然發行商為這些股份對沖的難度大於一般藍籌，但因業界競爭激烈，仍要保持開價積極。