市傳小米將在今年來港上市，最新說法是將以2,000億美元的估值，於年底上市。筆者認為，在目前港股市場處於牛市，且市場對互聯網和科技企業都非常熱捧的狀態下，小米尋求上市是非常正常的，這裏的核心其實是小米以何種估值上市。
我們看到，目前在中國佔領先地位的BATJ這四間公司，騰訊（00700）是5,000多億美元，阿里巴巴4,700億美元左右，百度870億美元左右，京東是650億美元，也就是說，小米如上市，從市值看，將是中國第三大科技公司。
然而，從營收和淨利潤來看，我們會發現相比騰訊和阿里，小米2,000億美元的估值有點難以支持。一七年前三季度，騰訊的營收是1,712億美元，阿里是1,438億美元，小米接近1,000億美元，從營收上看還是匹配的；但小米一七年利潤只有10億美元左右，騰訊有90億美元，阿里有70億美元，這顯然差距極大。
從營收構成來看，小米收入依然是靠手機業務拉動，雖然生態圈銷售有增長，但在整體收入中的比例依然沒有太大變化。而在手機這裏，小米手機的利潤是低於競爭對手的，這對小米的估值我覺得也是有很大影響。
筆者覺得小米上市沒有任何問題，但估值的確定是非常關鍵的，如估值過高，可能類似當年阿里在港上市一樣，開市見最高點也不奇怪。
富途證券國際（香港）市場策劃部副總裁 盧偉傑