美股怪現象 上市公司廿年少一半

美國上市公司數目於上世紀九十年代末達到高峰，數以百計初創企業趁科網熱潮集資上市，但不少在泡沫爆破後消失，企業併購活動亦令上市公司數目不斷下降。

創企易融資 唔願上市

另邊廂，小型企業愈益可透過創投資本或其他私人融資渠道，維持非上市狀況，避免嚴格的上市公司監管，加上企業長年回購股份，導致可供投資者購入的股份持續下降。Pantheon Partners統計亦顯示，美國上市公司平均年齡由九六年約12年升至去年的18年。

回購併購減少股份供應

雖然有分析認為，資金持續流入股市下，股份供應減少有助推高股價。惟花旗估計，自一○年以來，標指企業已發行普通股僅以1%或以下速度減少，該行首席美股策略員Tobias Levkovich亦指，股份數目減少最多的企業，表現未見跑贏大市，意味實際影響有限。此外，不少企業向員工發放股份作為薪酬，可抵銷部分影響。

有投資者認為，大部分消失的上市公司都是小型或微型股，不會對藍籌指數構成重大影響。Prudential Financial首席市場策略員Quincy Krosby更認為，小型企業被淘汰令市場效率增加。

以亞馬遜為例，九七年上市時只是小型股，現已成為市值逾5,000億美元的超級巨無霸。近年上市企業包括Facebook待業務擴至一定規模才上市，很多大型初創企如Uber及Airbnb仍未上市。Pantheon合夥人Brian Buenneke認為，若投資小型或高增長企業，股市非理想的場所。