名家筆陣：港股現價未算太高

一六年恒指在道指闖上近20,000點新高，全年上升13%之際，相對只上升0.39%，整個年度幾乎全無寸進。去年美股雖仍持續上升，而且道指也以接近全年高位的24,719點收市，但升幅僅25%。

成交配合 並非虛火

值得留意的是，恒指去年有11個月都屬升市，上升周期之長，歷來少見，反映港股市場已經擺脫一五年下半年至一六年底的頹勢，正式踏入比較正面的上升軌道，同時也有市場交投的配合。

截至一七年十一月底的11個月內，港股日均交投八百六十多億元，較一六年的日均近六百七十億元增加30%，而自去年下半年開始，港股連續數月每日交投均在一千億元至千五億元之間。與一五年港股大時代比較，今次大巿逾千億元成交維持較長時間，證明並非像一五年大時代般只屬虛火。

港股巿場持續做好，這次恒指以30,000點邊緣為一七年畫上句號。並且，十一月份曾闖上十年來最高的30,199點。表現雖令市場振奮，卻仍與○七年創下的31,958點高峰有一段距離，跟美股過去10年的表現相比，更是遙遙落後。

道指○八年最高見13,279點，最低見7,449點，以去年24,719點收市計算，這10年間，道指由○八年的高低位分別上升了86%和2.3倍。港股不但未達到○八年的高位，相對○八年的最低位10,676點，也只回升了近兩倍，表現明顯遠遜美股，甚至是落後於其他主要市場。

一七年港股表現雖跑贏美股巿場，然而也只能算是在追落後，並非特別出色。事實上，以目前恒指30,000點水平，平均市盈率仍只是稍逾14倍，美股道指現時已接近21倍，港股嚴格而言還是落後其他主要市場，而且並不算太高，早前市場擔心恒指持續上升會惹來另一次股災，個人認為暫屬過慮。

加上，這次大巿的上升，大部分上升股份都屬於大型藍籌股，包括一些已有業績支持的大型科網企業等，入市資金都較具實力，細價股份除個別之外，整體缺乏表現，因此並無散戶大舉入巿的迹象，莊家亦派貨無從，更加談不上派貨推跌大巿，引發股災。

折射內地經濟回暖

一七年恒指上升，表面是以騰訊（00700）為首等的科網企業領頭，但上升幅度最大的卻是汽車生產商吉利汽車（00175），緊隨其後的是碧桂園（02007）。排在國指升幅榜前列的，也是汽車生產商廣汽集團（02238），反映內地經濟持續回暖，國民收入增加，對汽車與房屋需求有增無減。尤其是房地產企業，相信也是去年推動恒指上升的其中主要助力。

展望一八年股市，新興經濟科網企業估計仍然會是市場的焦點，尤其是本地巿場已決定在主板引入「同股不同權」的新經濟企業作第一或第二市場上巿，該類有關企業更會成為大眾投資者追逐的對象。其次是房地產企業，雖然內地不同省市調控政策不斷，但整體房屋需求仍會很大，有助各大地產發展商爭取更佳業績。

值得注意的是，金融銀行類股份表現雖然一直以來普遍落後大市，但卻是穩健的長線投資之選。

至於大市會上升到甚麼水平？筆者從來不願意信口開河亂作臆測，目前市場最樂觀的估計是34,500點，最悲觀也只是企在30,000點。如是看來，大市在未來一段時間內維持升勢，應是毫無疑問。

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許照中

六福金融主席兼行政總裁，從事證券業40餘年，曾任港交所上市委員會及政府委任獨立非執行董事等職務，現時亦是多家於港交所上市的公司之獨立非執行董事。

作者：許照中