2018港股睇升兩成

鄧普頓：看好科技股 國企尋寶

鄧普頓資產管理新興國家投資團隊執行主席麥樸思對今年港股感樂觀，原因是中港市場互聯互通下，香港股市向內地投資者開放，加上中國經濟持續增長，均對香港有利。他又說，今年科技股漲勢會持續，同時看好近期企業管治有改善的國有企業。

鄭磊認為，北水會繼續流入中小型股份。	馮時煖建議，選擇具有新能源與智能汽車概念的車股。	李灝澐認為，今年港股漲幅要視乎企業盈利增長。

美減稅勢惠及中國

麥樸思接受本報訪問時表示，今年科技股會維持漲勢，理由是板塊佔指數比重大，隨着愈來愈多資金流入交易所買賣基金（ETF），ETF的資金必須購買大量科技股，軟件、半導體與銀行均是他今年看好的板塊。

問及去年港股有甚麼被市場遺忘或錯過的股份，他認為不少為中小股型股份，直言每個板塊皆有理想的投資機會，沒有特別需要迴避的板塊。即使是傳統舊經濟股，同樣可以發掘近期企業管治有改善的國有企業。

市場關注美國總統特朗普對華政策今年會否轉趨「鷹派」，而英國《金融時報》日前列出的一八年預測中，包括華府會向中國發動貿易戰。

不過，麥樸思認為，中美之間潛在的貿易談判能夠圓滿收場，中國人處事手法靈活，應該能夠透過對美國投資的承諾，讓華府官員「收貨」。

對於市場憂慮美國稅改會導致資金流出新興市場，麥樸思認為特朗普的經濟政策會提振美國經濟增長，將惠及中國和其他國家，因為美國依然是全球最大經濟體。

撐新興市估值吸引

他續指，儘管央行縮減資產購買規模令息口上升，會對一些負債高的企業構成衝擊，但可望靠美國減稅及增加基建開支，提高經濟增長去彌補。

麥樸思早前於網誌亦轉載鄧普頓一八年的新興市場展望。該行認為，目前亞洲是新興市場最令人振奮的區域，頭號主題是科技與消費，新興國家的科技公司已經不僅是發達國家同業的「後勤」，其品牌正在逐漸出口至其他國家，去提高全球市場的佔有率，又提到中國有增長快速而尖端的企業，能夠受惠汽車從傳統燃油邁向新能源的發展趨勢。

該行又相信，新興市場上市公司盈利能力、毛利率、股本回報率（ROE）正逐漸改善，盈利前景轉趨明朗，續有大幅提升空間，因此估值依然吸引。即使市場風險胃納會帶來波動，但全球於新興市場股票的配置，相對新興市場佔全球經濟及市值的比重依然偏低，可望持續吸引資金流入。

智德投資：騰訊難再現去年漲幅

惠理基金前投資董事、現任智德投資管理（香港）首席執行官兼聯席首席投資官王焱東認為，今年恒生指數續有機會上漲10至15%，甚至上漲20%也不出奇，然而騰訊控股（00700）及中國平安（02318）等重磅股今年要錄得與去年相若漲幅概率不大，港股漲幅應不及去年，看好內房股、科技股及汽車股。

他認為，去年港股不少股份上揚是受大市做好推動，今年選股更為重要，對看好股份要保持耐性，要辨別股價的變動是否因公司基本因素改變。

紡織股基本因素強

他指，個別手機設備股早前下挫令一些大好友住口，正是重新關注的時機，智能手機的趨勢不會單純因為iPhone的成敗而變化，況且行業發展中樞始終在Android，3D感應短期應用不如市場想像，惟未來還是有機會。

至於騰訊，儘管現價相對短期盈利增長預期或許較昂貴，但只要微信用戶沒出現結構性下滑，就可等待騰訊將其變現（monetization），就如自己近期在內地愈來愈多使用微信支付，不同以往只是「發發紅包」，而市傳籌備上市的騰訊音樂也逐漸朝收費用戶發展。

王焱東繼續看好內房股，即使基數提高，龍頭股售樓增長保持二至三成已經很好，過去兩年的強勁銷售會為未來發展、兌現盈利預期帶來支撐。汽車股則要留意股價表現分化，適宜選品牌增長動力較優勝者。無論新舊經濟股，將來的着眼點應放在誰能提高市佔率。

他又提到，紡織股是被市場淡忘的好股，又謂現時基本因素良好的公司依然很多，只是部分已透支未來增長。至於市場普遍看好的金融股，他認為只會作三至六個月偏短線操作，理由是銀行股較易受資金流向與宏觀政策影響。

北水投資或趨長揸

他相信，今年港股應有更多「北水」南下，去年內地很多中小型保險公司因資金及機制問題，配置港股僅停留在籌備階段，「關注港股的各路資金還會提升」。未來二至三年港股受惠「北水」南下，內地投資者需配置海外資產，港股估值較A股便宜，相信「北水」慢慢趨向長線投資。

招銀國際：大媽續炒中小股

招銀國際資產管理投資董事鄭磊認為，今年港股可望再漲約兩成，現時牛市會較過往周期略長，不會於今年底告終，惟「北水」會繼續流入內地投資者本來擅長的中小型股，港股不會如去年般急漲，範圍則更加廣泛。

他表示，今年會繼續買中資股，主題是內地經濟消費轉型及科技驅動的概念，看好科技、消費、環保及醫藥。

他續稱，儘管不排除外資會因美國加息與稅改流出香港市場，惟「北水」會繼續南下，而內地居民在港有很多資金，「這些人最擅長的就是中小盤股」。

鄭磊看好基本因素理想的中小型股，直言「A股化」情況會更清晰，惟投資者不必沽售強勢股，轉炒中小型股份，當中騰訊控股（00700）估值依然合理，現在公司是一個新階段，不但要看流量強勁的廣告與遊戲業務，還要看其投資業務的潛力。

A股多AI及5G概念

他又說，中外資金話語權是一比一，若外資因美國加息與稅改流出，中資勢力會更強，直言「中資沒一個到頂的概念」。

內地股市方面，他認為指數不會有太大變動，惟兩極分化格局會延續，投資高新科技如物聯網、5G及人工智能（AI）的機會較港股多。

長江證券：趁高套現等回調

長江證券資產管理（香港）董事總經理馮時煖對今年港股走勢較審慎，預期恒指在29,000至31,000點之間波動，短期要觀望上市公司一七年度的業績。

他又表示，去年港股累積上漲逾三成，領先全球主要股市，投資者暫時可以略為獲利沽貨，增持現金於市況反覆時低吸理想的股份作中長線持有，看好受惠國策扶持的環保股，車股則可以選擇具有新能源與智能汽車概念的股份。

中資金融前景審慎

他認為，鮑威爾接任聯儲局主席後，美國貨幣政策應不會有太大變化，惟聯儲局主席耶倫卸任始終為息口前景帶來不確定性，加息兩次與加息四次對資金成本的影響會有很大差別，所幸「北水」南下為未來數年大趨勢，預期港股成交會相對活躍。

馮時煖又認為，息口敏感股今年的操作宜「快入快出」，不適宜重錘出擊，同時對中資金融股的前景審慎。

他表示，儘管內銀股市帳率依然低，惟內地信貸增長正常化，盈利增長動力恐會略嫌不足；今年內險股的投資收益恐怕不如去年，現價或許已經反映了未來新增保單之收入，估值不算特別吸引，長線要看金融科技等特大概念。

至於騰訊控股（00700）方面，他建議有貨的投資者可考慮先行「食胡」，現價追入的值博率不高。

峰澐基金：首選內房汽車股

峰澐基金集團主席及投資總監李灝澐認為，今年港股漲幅要視乎企業盈利增長，不同去年還有重估因素，按照市場預期企業盈利增長一成至一成五計算，恒指年內應該可以漲至33,000到34,000點，超越這個水平之後或有較大獲利回吐壓力。

他建議，投資者適宜選擇盈利增長跑贏大市的板塊，例如內房、汽車及互聯網公司，受惠息口上揚的金融股亦可考慮。

李灝澐指，同時留意數個去年落後的板塊，當中，中資券商股要留意A股走勢及成交有否改善，惟A股已跑輸全球股市多年，估值已趨合理，今年中正式「入摩」可望成為反彈催化劑。

他又說，建築與鐵路股估值均便宜，正觀察有沒有進一步令盈利預測被下調的證據。

他又關注石油股，相信隨着印度與東南亞的經濟增長，需求今年將追上供應，油價滑坡期間新油田項目的資本開支銳減，美國頁岩油的供應增長也即將見頂。

流動性趨緊有風險

至於風險方面，李灝澐認為流動性趨緊會是今年較大風險，息口趨升不利公用股與房託基金；香港地產股則因為資產淨值折讓大，未必會沽空，反而繼續看淡低檔消費股如食品，直言有關板塊「近排無端端抽咗上去」，但盈利增長前景並非特別好，人口變化不會大，行業增長偏向高端。