主動配置資產增加回報

事實上，夏季期間已透過投資於美國銀行股及美國小型股進一步增加周期性持倉，皆因這些股票將受惠於美國財政政策帶來的意外增長。另一方面，增長股估值過高，應避免持有。

買通脹掛鈎債券

溫和經濟預測所面臨的風險是資產估值偏高，估值無法用於預測未來一至三年的回報，但可作衡量風險及虧損概率的重要指標，而目前估值仍受低通脹及低息環境的支持。一七年即將結束，通脹及利率維持受控對訂立策略至關重要。

雖然通脹或出現周期性升勢，但鑑於人口及科技因素的影響，通脹不會失控，預期貨幣政策正常化的進程將逐漸進行。我們已買入美國通脹掛鈎債券建立對沖，以應對通脹上升及央行大舉收回流動資金的風險，而相對美國十年期債券，我們更看好美國三十年期債券。策略是看好估值被低估的資產，而此舉亦有助降低對利率的敏感性。

加強防守性持倉

美元走勢是今年預測的重要一環，我們今年初將美元持倉轉為負（為十年來首次），減持美元已令我們受惠。我們看好新興市場貨幣，因其能帶來吸引的收益，又早於今年初預測政治風險將降溫，並繼續強調獲取回報的重要，目前形勢仍良好，年底策略不變。然而，專注獲取回報不代表過於樂觀：我們已準備加強防守性持倉，謹慎監測估值及周期性方面的指標。

最後，鑑於許多資產類別的預期回報將出現結構性下降，故將增加使用衍生工具以分散投資組合的風險；包括因素投資的另類資產風險溢價，如能夠在升市及跌市中帶來正面回報的動量因素。無論一八年情況如何，主動配置資產、降低風險及分散投資策略，投資者均有機會獲得回報。

施羅德環球多元化資產投資主管 Johanna Kyrklund