回顧與展望：商品升得少 摩通估前景艱難

受惠延減產 紐油曾高見59

油價近年備受供過於求困擾，使石油輸出國組織（OPEC）和非成員產油國年內兩度延長減產協議，最近一次將減產協議延長九個月，至明年底。油價年底時重拾升勢，紐約期油曾升見每桶59.05美元逾兩年新高，今年截至上周五累升8.84%；布蘭特期油曾重上64美元，年內累升14.84%。

摩根士丹利認為，原油需求增長意外地強勁，使美國原油庫存急跌，而且美國營運油鑽數量減少，重新投產的速度料追不上需求增長，遂將紐約期油明年第二季預測上調至58美元，布油預測亦上調至63美元。

摩通亦預料，油市明年會保持平衡，布油料徘徊50美元的上游水平，而油價的下行風險包括油組支持油價的措施過早或無秩序地結束，潛在原因是產油國重新聚焦於市佔率。

與此同時，摩通建議押注鋁，反觀銅和鎳明年供應勢增加，令價格受壓，銅價明年第四季平均價預料為每噸5,700美元，較現時約7,000美元水平跌約18%。貴金屬方面，摩通預料明年中前會維持穩定，之後價格會因為經濟放慢疑慮而上升，黃金明年第四季平均價料為1,350美元。

花旗同樣看好金價，預料金價會受一系列地緣政治因素支持，包括選舉、軍事襲擊和宏觀經濟危機等，黃金愈益成為投資者作為對沖政策和尾部風險的工具，估計未來兩年會逐步升至1,350美元和1,370美元水平。現貨金今年拾級而上，至上周五止累升10.67%，至每安士1,275.25美元。