網上娛樂產業拓展空間大

有分析估計，今年全球廣告支出將達到5,083.25億美元，而當中用於網絡上的廣告支出達到2,088.15億美元，佔總廣告支出的41.1%。隨着網絡使用持續增加，估計到二○二二年，全球總廣告支出將達到6,295.29億美元，而超過55%的支出將投放在網絡廣告上。由此可見，網絡上的商機甚大。

全球訂閱人數料急增

當中，網絡廣告支出主要在手機上，估計佔總網絡廣告開支，由今年的55.3%上升至二二年時的78.6%；相反，透過電腦的廣告開支比率，將由今年的44.7%，大幅下降至二二年的21.4%。

除了網購外，全球網上娛樂事業亦大行其道。以Netflix為例，訂閱人數由一二年首季時大約2,700萬人，急增至今年第四季預計的1.16億人。其成功因素，除了網絡方便外，集團旗下的劇集如《紙牌屋》大行其道，亦起到重要作用。因此，除了方便外，嚴格控制品質亦是重點之一。另外，本季推出的《怪奇物語》、《王冠》第二季，及《破案神探》等，都對上客人數方面估計有正面作用。

由於劇集的吸引力較預期好，故管理層於第三季公布業績後表示，預料第四季會加價。

雖然價格上升可能影響上客量，但管理層並不擔心有關情況會出現。由於美國市場的上客量預期會放緩，估計美國本土的邊際利潤率可能出現下跌的情況。不過，集團在海外市場的發展情況理想，而且上客量加快，故可以抵銷有關方面的影響。

揀股須留意製作成本

Netflix第三季的盈利略較遜色，主要是受到風災影響上客，以及海外市場仍處於開發的階段。隨着風災因素減退，以及海外市場的上客量將會持續增加，即使盈利輕微下調，亦較容易獲投資者所接受，但未來要留意製作成本的升幅會否加快，以及網媒的競爭加劇，會否影響公司的未來業績表現。

總括而言，從財政情況看，似乎公司的業務仍有一定的發展空間，但要留意市場競爭，可能影響到公司的上客量，製作成本問題亦是關鍵因素。長遠而言，更多海外市場開發，以及網上娛樂進一步獲得普及，將有利集團的業務表現。

康證投資研究部