香港北面是中國大陸，從北而來的水，理論上都是河水或江水。而香港向西則是大海，從那方向湧過來的，可以稱為浪潮。常理而言，海洋力量比江、河大得多，所以來自海洋的浪潮一般比來自江河的流水，力量大得多！
不過，近日香港股市出現了一個現象，就是由中港通南流入港的資金，亦即所謂北水，明顯比來自全世界的資金（姑且稱之為西潮）強得多。其實，對全球主要股市來說，市場並沒有因美國加息和啟動縮表而缺乏資金。
截至上周來說，以全球所有股票基金總體而言，是錄得不俗的淨流入量，所以我們見到美股迭創新高，和日股重回二十五年高位，唯獨是中、港股票基金卻連續兩周錄得較大比例淨流出，上周共流走了38.4億元。強勢填補這缺口的就是北水，中港通上周淨流入104.6億港元，加上恒指一度升穿29,000點水平，北水確實頂贏了西潮。
恒指來到如此熾熱情況，叫人不買股票，隨時被打。事實上，港股久不久出現如斯境況，十年隨時有一、兩轉。個人並非不看好明年恒指，只是覺得創新高不會在今年底前。
雖然港股平均估值仍較美股為低，好像有機會追落後，但客觀事實是，大家熱炒的股份都是估值偏高，有真有扮的新經濟股。縱使這些股份不少是業務紮實，但估值動輒三十多到五十倍市盈率，遠超大市平均值，大市一調整承受力就很弱。
既然以客觀標準難以應用，還想入市的就要像打自由搏擊般以目標為本（一擊不中，止賺，止蝕），將全身化為武器（各線股份、大小指數期貨、牛熊證窩輪），輕巧出手。不過，謹記投機比武不是自殺，若然技不如人要服氣，定個位（譬如28,200點或任何位，最緊要止損）主動舉白旗止蝕投降！
興業金融證券董事 鄭家華（作者為註冊持牌人士）