加息風險勿低估 泡沫派對隨時停

美股頻頻破頂,牛氣沖天,帶動全球股市及資產泡沫派對欲罷不能,市場完全忽視美息往上的風險!股神巴菲特有謂,水退便知誰在裸泳。在人人蜂擁投身資產盛宴,大家更要打醒十二分精神,小心音樂椅遊戲隨時停,貪勝不知輸下悔不當初。

聯儲局議息結果一如預期,維持利率不變,卻不忘淡化超強颶風襲美對經濟造成的傷害,重申只屬短期性質。其實,美國經濟穩步增長,聯儲局對經濟的前瞻言論,目的顯而易見,是要為下次會議加息鋪路,預先為市場做好心理準備;而最新利率期貨顯示,十二月會議的加息機會率高達九成二,聯儲局出手幾無懸念。

最弔詭的是,即使未來利率篤定上升,華爾街股市卻依然愈升愈狂,俗稱恐慌指數的VIX更創下廿四年新低,揭示投資者對後市的極端樂觀情緒。另方面,受美國企業季績理想刺激,上周美國五大科技股市值,單日急漲達千八億美元,投機熱度猶如炒二三線股般瘋狂!聯儲局去年十一月以來已三度加息,十月更啟動流動性回收的大工程,開始「縮表」,但市場卻只抱持一個願景,深信低通脹環境之下,聯儲局明年加息都只會一次起、兩次止。

理論上,美國已達全民就業,經濟短觀強勁,甚至有過熱風險,明年高頻率出手加息降溫並非無可能。回顧今年八、九月期間,美國兩次受風暴吹襲,第三季經濟增長初值依然亮麗,達百分之三遠勝預期,也是連續兩季高於總統特朗普的目標。環顧十月美國製造業PMI,躍升至54.6的九個月新高,十月私人企業招聘,新增職位亦創近七個月新高,達23.5萬份,遠超市場估計的20萬份。

去年底特朗普爆冷當上美國總統,縱使講多做少,但卻不能否認美國經濟於異常低息及超強流動性環境下,已逐漸茁壯起來,再次強大。今年重頭戲的稅改方案,特朗普政府威逼利誘美企班資回國,加大本土投資,承諾大刀闊斧修訂稅務政策,以吸引美企高達2.6萬億美元的境外利潤調回美國,並已初現成效,倘趨勢持續,資金大舉回流下勢必進一步谷起經濟,聯儲局為防物價失控,加息幅度及頻率可能會遠高於預期。

十年前的次按風暴,美國無限發鈔衍生今輪資產市場的升浪,雖避過全球性的經濟蕭條,卻埋藏更大的風險。泡沫爆破前往往是最璀璨的一刻,當前美股狂態盡現,香港樓市泡沫愈脹愈大,已遠超市民負荷。常言道,人人貪婪時要學懂恐懼,正好形容當前的處境。