港交所（00388）因要引入多數採納不同股權架構的所謂新經濟企業進入本地市場，不惜倡議設立「創新初板」及「創新主板」等兩個創新板塊，但以證券市場所具有的高度地域性本質，加上國際市場過去的經驗作出歸納，它期望藉此吸引國際大型新經濟企業來港在「創新主板」上市或是作第二上市的宏願，可以預估是不會理想。
我這樣說，並非有意對它的宏願大潑冷水，但依照國際市場經驗，我們從來沒有聽說過如國際商業機器（IBM）、通用電氣、花旗，甚至高盛等美國大型企業，會捨棄美國本土市場而遠赴其他市場上市，這是由於「人離鄉賤」的定律使然，任何企業捨本土而到其他市場上市，大多數難獲各所及當地市場股民認受，以致交投一般並不活躍，到美國上市的海外公司如是，在倫交所上市的海外公司如是，來了香港上市的那20餘家海外公司也不例外，在港掛牌的「納指七雄」亦是個例子。
在主板市場以外設立另類新板，香港的先例便是現行的創業板，自一九九九年開展至今快要19年，也只有大約300家公司掛牌，交投毫不活躍不在話下，總市值2,600億元，還不到主板市值的1%。倫敦股市早在20多年前，即較香港股市開設創業板的時間還早，便已在主板以外開設了名為AIM的板塊，但是發展下來，到目前縱然有大約1,000家企業在該板塊上市，其總市值也不及主板市場總市值的4%，而且交投也不活躍。
港股市場開辦創新板，目的在於吸引海外新經濟企業前來上市或作第二市場掛牌，有了倫敦的AIM及其他板塊的經驗在前，前車可鑑，其成功機會幾乎可思泰半。
「創新主板」標籤了主要是為具有不同股權架構的新經濟型企業而開設，希望吸納該類企業前來上市或作第二市場掛牌，雖然全球科網企業發展正盛，但市場包括內地還會有多少家如Google、雅虎、百度、阿里巴巴及騰訊（00700）等可孕育出來，足夠填滿創新主板的板塊？
況且，在科技發展的協助下全球股市交易幾乎已無界限，加上「人離鄉賤」的定律，很難想像已在國際大型市場如紐約等上市的大型科企，會前來作第二上市，就如本地市場失了先機，輕輕放過，讓它去了紐約上市的阿里巴巴，會否前來作第二市場掛牌，我認為是個疑問。
事實上，即使要讓「同股不同權」股權架構的企業在本地市場掛牌，是否必須要設立另類新板來加以容納，本身已具有很大爭議。其他主要國際市場如紐約及納斯達克，它們的市場本身已可容納「同股不同權」股權架構的企業掛牌，而毋須另設新板，香港於區內主要市場的競爭對手如新加坡，最近搶先宣布了接納不同股權架構的企業申請上市，或作第二市場掛牌，也未聞計劃要設立新板來加以容納，反映因要接納不同股權架構企業上市而設立新板，並無確切需要。（未完待續）
六福金融主席兼行政總裁，從事證券業40餘年，曾任港交所上市委員會及政府委任獨立非執行董事等職務，現時亦是多家於港交所上市的公司之獨立非執行董事。
作者：許照中