名家筆陣：特朗普言行震散美元

這可能與美國總統特朗普的言論及政府推出政策受挫有關。上星期，聯儲局主席耶倫在Jackson Hole央行年會發表演說，對貨幣政策前景隻字不提，只是稱會全力捍衞金融海嘯後推出的監管政策。耶倫沒有如市場預期般在政策上「放鷹」，但這樣言論反而會推低美元。

九成外匯交易為投機

市場分析指，美元大跌，除因耶倫的言論外，歐元同日急升，創兩年半高位。因為，歐央行行長德拉吉繼續對歐洲經濟前景樂觀，市場相信歐央行的買債計劃將如期於年底結束。

外匯市場這種戲劇般的情節真是好玩，聯儲局真刀真槍加息，並讓貨幣政策正常化，但美匯指數不升反跌。歐央行只是說寬鬆貨幣政策將調整及結束，而且實際的調整在甚麼時候相當不確定，但歐元兌美元今年以來升幅達14%以上，而今年歐洲經濟雖有所復甦，但仍遠不如美國。

實際上，今年美元跌得如此慘重，最為根本的因素不在於美國實體經濟如何，更不是貨幣政策如何正常化，很大程度與特朗普顛三倒四的言論有關。就當前國際金融市場來說，市場最大的不確定性應該是特朗普。

當前國際外匯市場只有5%以下的交易與實際貿易有關，95%以上的交易都是以獲利為目的的投機炒作。這些以投機炒作為目的外匯交易就要利用各種資訊造成匯率的震盪與波動，特別在高頻交易、量化交易及演算法交易盛行的今天。

上星期，特朗普要求國會必須批准美國與墨西哥邊境建築圍牆的預算，否則即使關閉政府也在所不惜。雖然市場對特朗普「口出狂言」的作風早已經習以為常，但是特朗普這樣一說，當然成為外匯炒家推低美元的理由。

改革經濟政策得把口

美國當前的預算案將於十月一日到期，由於現在正是美國國會休會期間，也就是說，國會在九月初重返議事後，只有很少時間協調參眾兩院去通過新預算。各方原本預期，就算國會未能馬上達致全面共識，至少也可望通過一個為期兩三個月的臨時預算。如今，特朗普又攪亂局，令新預算案通過機會增添變數。

特朗普希望對美國經濟進行大力治理，也希望推出一些他認為有利經濟增長的政策，但是由於特朗普所設想的經濟政策脫離現實，也與市場法則相差很遠，所以他上任半年多，經濟政策一事無成，反之顛三倒四的言論頻頻出籠。

可見，特朗普個人的行為舉止，導致美國政府出現治理危機，成為投機者讓美元大幅波動的理由，美匯短期受壓無可避免。除非特朗普的立場突然軟化及重新組成強有力的財經團隊，否則美元還會持續弱勢，特朗普言行將震碎美元匯率。對此，我們不得不密切關注及有所準備。

易憲容　

青島大學經濟學院教授，當代內地著名經濟學者，原中國社科院金融研究所金融發展室主任，以敢言著稱，有「房地產平民代言人」的稱號。易氏擁有上海華東師範大學碩士、中國社會科學院研究生院經濟學博士學位。

作者：易憲容