新華保險（01336）上半年實現歸屬母公司股東淨利潤32.27億元人民幣，同比下降2.9%，低於預期的7.4%。營業利潤高於交銀預期4.7%，但所得稅顯著高於預期導致盈利低於預期。
上半年保費收入下降，主要由於躉交業務壓縮，續期和首年期交共同拉動保費收入增長；十年期及以上期交保費增速進一步加快。業務結構進一步優化，首年期交，尤其是十年期及以上期交保費佔比提升顯著；向保障型業務轉型成效明顯，健康險首年保費佔首年保費比重顯著提升。新業務價值率顯著提升。
資產配置上，壓縮定期存款佔比，提高債券投資比重；投資收益率同比仍小幅下降，該行預計下半年理財產品投資到期重新配置，投資收益率仍有上升空間。
交銀調整華保一七/一八年盈利-5.1%（主要上調所得稅）/+5.6%（主要下調提取保險責任準備金），調整一七/一八年新業務價值+1.9%/+1.2%，將目標價從50元上調至52元，對應0.9倍一七年P/EV。公司上半年向價值轉型成效明顯，但短期來看，估值已較合理，維持中性評級。
交銀國際