下半年以來，國際貿易關係轉趨緊張，地緣政治風險上升，為全球經濟添上不明朗因素。對於債務高企的中國，經濟增長有放緩迹象，加上季尾又將出現季節性銀根緊張，更要提防錢荒釀成新危機！
事實上，中國要根本解除債務危機，就必須堅持去槓桿，在大力改革政府財稅及國企體系的同時，亦須設法確保穩定的內部需求，避免通縮出現，演變成金融風險！
近期朝鮮半島局勢緊張、中印邊境對峙，以及中美貿易關係生變，不穩定因素困擾全球，並為經濟復甦平添不明朗因素。七月以來，中國領導人先後在不同場合強調要嚴防金融系統性風險，整治金融亂象。要知道，內地企業債務與國民生產總值的比重冠全球，企業債務與股本比率居高不下，利率成本上升，企業以新債冚舊債難再通行，債務違約個案趨增，最終將令金融資產質素惡化，嚴重的更會拖垮金融機構，以至整個金融系統。
無可否認，中國企業債務當中，不少為國企貸款，變相由國家提供隱性擔保。就憑「國家不會倒」的信念，加上高儲蓄率及豐厚的外匯儲備，縱使整體債務高企，投資者對中國市場仍保持了信心。惟此僅可為改革換取時間，當務之急還是要設法去槓桿，穩經濟以及結構性改革才可持續推進。
回顧金融海嘯以來，內地基建大興土木，房地產泡沫嚴重，製造業投資不振，企業依賴地方融資平台及房地產市場加大槓桿，結果是龐大地方財政開支由金融機構買單。至近年中央推動地方債置換、房地產去庫存，又變相將債務貨幣化，最終還是由國家包底。如是者，國家債務難以管控，爆煲只是時間問題。
其實，中國要有效控制債務風險，改變經濟增長模式，大規模改革財稅及國企體制，加快開放服務業及加強金融監管協調，才是上策。偏偏國企改革至今進度如拉牛上樹；至於加強金融監管協調，估計未來數月會有具體措施出台。惟此前將要面對的，乃九月底季結的債務還款高峰期，屆時市場流動性將受到考驗，須提防「錢荒」出現引發市場動盪。
說到底，去槓桿與改革分不開，光去槓桿而不改革並沒有出路，而去槓桿正是經濟改革的重要組成部分。另方面，確保市場資源配置到實體經濟，在某些經濟環節要着力穩槓桿，尤其是近月經濟數據顯示有放緩迹象，加上通脹低企，須嚴防通縮出現，拖累經濟第二次探底！