深港通快遞：養老金買創板股意義巨大

然而，即便如此，也引來了各界擔憂和非議：首先是養老金帳戶首次入市，購買的竟是過去一段時間人人唯恐避之不及、被邊緣化的中小創，而非績優股、大藍籌和風頭正勁的「新周期」公司，指明顯違背養老基金流動性要求高、風險承受能力較低，有保底收益率等政策要求。

成功帶來「磁鐵」效應

其次是，養老金投資創業板虧損股，可能偏離了「安全第一」的原則，其收益與所承擔風險難以匹配。對此，紛紛提出養老金在股票市場上的投資，應在堅持價值投資、理性投資、安全至上原則的基礎上，嚴格限制其股票投資標的範圍，不能只顧投機收益而承受巨大風險。

現象上看，養老金入股中小創確有不妥當之處。但經歷了一輪轟轟烈烈「去泡沫化」的創業板市場，逐漸展現出中長期合理投資價值的一面。因此，筆者認為，不能從短期、單純意義上看養老金入股中小創，應從整個資本市場長期價值投資來看，就會感覺到入市中小創的意義和作用所在，就會懂得其象徵意義遠大於實際意義。

養老金入市，將推動A股形成價值投資理念，也有利於A股市場的長期穩定。養老基金入市其投資目標是中長期獲取經濟增長的紅利，所投資的大公司一般代表經濟增長穩定或是一些行業龍頭，養老基金對這些公司提供資金支持，能夠獲得高於通脹、追上經濟增長的投資回報。而且，也可讓中小創最早分享養老金入市紅利。

據披露，養老金所持兩隻中小創股票新進公司前十大股東，養老金802組合持有九陽股份公司286.7萬股，佔比0.37%；買入額約為5,400萬；買入正海磁材392.92萬股，佔流通股股本的0.53%，耗費資金約4,300萬元，這為中小創公司帶來了真金白銀。

其次，可增強投資者對中小創企業的投資信心，為企業提供更多發展機遇。據同花順數據顯示，重倉業績成長型公司的基金直接獲益，二季度末，3隻偏股基金持有正海磁材股份分別為145.96萬股、531.92萬股和1,331.78萬股。九陽股份方面，15隻偏股型基金重倉持有，合計持有數量779.27萬股。這些都是養老金入股中小創帶來的「磁鐵」效應，可破解中小創企業融資瓶頸。

完善A股投資者結構

再者，可刺激股市上揚，將推動A股形成價值投資理念，改善投資者結構。如在入市效應刺激下，八月二十一日滬深兩市高開高收。據研究表明，參考美國經驗，養老金入市短期有正面推動作用，有效改善了投資者結構，個人投資者佔比持續降低，以共同基金為主的機構投資者規模大幅提升。

因而，從長期來看，養老金入市有助於完善A股市場的投資者結構，進一步增強機構投資者的絕對收益性質和低風險偏好屬性，使養老金資產配置風格更貼近基本面，與當前政策引導價值投資趨勢相一致。

顯然，養老金的正式入市，未來可投資入市的資金有望得到本質上的激活，可流向股市的新增流動性有望再提升。對中長期股市構成一定程度上利好，也奠定了當前市場政策底部的基礎。尤其養老金入市投資理念都是進行價值投資和長期投資，選擇一些優質的藍籌股，追求資產的保值、增值，獲得穩健收益。因而，作為普通投資者，亦應注意重點關注中小創板塊中估值低、業績好的藍籌股票，進行長期投資。

中國地方金融研究院研究員　莫開偉