立秋第四日，全球股市亦步入多事之秋！美國經濟數據利好，聯儲局退市已無後顧之憂；地緣政治風險突然急升，為金、股、匯市掀起波瀾。新興市場面對經濟增長放緩、債務高企及資產泡沫問題，再加上多地政治存在變數，下半年的日子恐怕令投資者難以安寢！
今年是美國貨幣政策正常化關鍵的一年，美國利率上升及聯儲局「縮表」的速度將漸趨明確，接下來歐洲央行亦會研究退市步伐。利率重拾升軌，意味債務利息成本增加。據國際金融協會早前發表的報告指出，截至今年首季，全球債務規模已達二百一十七萬億美元，相等於全球GDP的三點二倍，而新興經濟體大肆舉債是全球債務規模上升的主要原因，警告新興經濟體面臨短期償付風險，債務上升有可能會對長期增長造成壓力。
事實上，近幾年已發展經濟體都在力控債務，為量寬結束作準備，但新興國因結構問題，不得不繼續依賴偏鬆的貨幣政策。單是過去一年，新興市場的總債務就大增三萬億美元，至五十六萬億美元，總債務佔GDP總規模的比率超過兩倍，較去年首季上升五個百分點。
另一方面，下半年多地政治出現變局，其中中國十九大政府將換屆，馬來西亞亦會有全國大選之期。從中國領導人近月多番強調要防控金融風險，深化金融改革，整頓金融亂象，有心理準備當十一月政府換屆後，內地可能會進一步收緊金融監管法規，長遠是好事，但短期卻難免令市場震盪。
此外，最近美國與北韓唇槍舌劍，中國成為磨心，而中國與印度的糾紛升級，萬一真的動武，將對亞洲產生重大負面影響，引發資金加快流出避險，並對新興貨幣及金融造成打擊。今年是亞洲金融風暴二十周年，雖然如今新興市場的監管和風險意識都有所提高，但經濟結構轉型困難，高槓桿問題惡化，都是棘手問題，若美國加息速度較預期快，新興經濟體必首當其衝。
還有，下半年美國總統特朗普就稅務改革及貿易政策料有明確演繹，大方向是反全球一體化，如此勢將重重打擊新興市場的經濟命脈。凡此種種，可見新興市場如今看似平靜，實際潛藏危機，應對之法是提高匯率彈性，堵塞資本流出的缺口，並加大力度去槓桿，嚴防泡沫惡化，強化金融系統監管及應急協調機制，盡可能做好防守工作，以防全球金融市場氣候於深秋過後，迅速進入嚴冬！